一、公司概况
威高股份专注医疗器械领域多年，是中国医疗器械、耗材领域的行业龙头企业，提供多项专业领域的整体解决方案。公司股权结构稳定，管理经验丰富。近年来业绩先升后降，2023年受带量采购影响收入下降，但2025H1凭借医疗器械销量提升和自动给药装置销量增长实现增长。公司主要业务包括医疗器械、药品包装、介入产品、骨科产品和血液管理，其中医疗器械收入占比近50%。公司持续拓展产品线，拥有大量产品注册证和专利，并积极进行海外市场拓展。
二、行业发展前景
全球医疗市场需求扩张，预计到2035年全球医疗器械市场规模将达到11,576亿美元。中国医疗器械市场规模持续增长，预计到2035年将达到18,134亿元人民币。中国骨科植入医疗器械市场需求和规模增加，2024年市场规模为276亿元，且国产化率逐步提高。中国血液透析及腹膜透析医疗器械市场规模也持续增长，预计到2030年血液透析市场规模将达到515.15亿元，腹膜透析液市场规模将达到126.98亿元。生物制药上游行业市场规模稳步增长，预计到2035年全球市场规模将达到447亿美元，中国市场规模将达到406亿元。生物制药行业快速发展带动滤器等耗材需求激增，2024年全球滤器产品市场规模为43.9亿美元。
三、业务拓展与新领域
威高股份作为中国领先的医疗系统整体解决方案供应商，持续拓展和丰富各专科领域的产品组合。公司药品包装产品包括预灌封给药系统、医药包装耗材和自动给药系统，其中自动注射笔中国市场放量显著。公司与威高血净达成交易，威高普瑞将成为威高血净的全资附属公司，威高血净将并入公司财务报表，提升公司高耗占比。公司积极拓展海外市场，逐步由单一外贸驱动转向生产海外转移及本地化管理。公司持续进行研发创新，聚焦脊柱微创、运动医学和骨科修复再生等领域。
四、盈利预测及投资建议
预计2025-2027年公司医疗器械、药品包装、介入产品、骨科产品和血液管理业务收入增速分别为0.81%/7.59%/7.39%、-16.32%/13.57%/13.59%、10.71%/9.34%/10.77%、7.05%/16.08%/15.12%、11.00%/9.00%/10.00%。预计公司2025-2027年实现营业总收入134.17/147.36/162.15亿元，同比增长2.52%/9.83%/10.04%；实现归属于母公司的净利润为20.91/22.87/25.07亿元，同比变化1.18%/9.37%/9.62%。公司通过平台化、国际化、数字化三大经营战略，成为成本与质量领先的医疗器械行业的龙头企业。首次覆盖，给予“增持”评级。
五、风险提示
公司面临经销商管理和维护风险、部分原材料主要向境外采购的风险、技术研发风险、产品发生质量事故或不良事件的风险、行业政策变动的风险、市场竞争加剧的风险等。
