外盘方面：国际贵金属企稳，恐慌情绪逐步消退，国际原油调整中，美豆油跌势放缓，预计中期调整获得支撑后仍有上涨空间，因美豆油生柴政策将在3月底公布。宏观叙事逻辑松动，美联储新主席提名落定，强美元概念引发贵金属大幅下挫，国际原油大跌，避险资金流入农产品预期不成立，植物油板块难以独善其身。建议前期多单全部离场，不建议做空，等待企稳后的新买点。
关键数据：
- 巴西大豆收获进度：截至上周四（1月22日），2025/26年度收获进度为4.9%，上周2.0%，去年同期3.9%。
- 阿根廷大豆播种进度：截至12月30日，2025/26年度播种完成82%，高于一周前的75.5%。二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%，高于一周前的57.9%。
- 国内豆粕库存：截止到2026年第4周末，豆粕库存量为90.68万吨，环比下降4.35%；合同量为499.37万吨，环比下降13.24%。
- 国内大豆库存：截止到2026年第4周末，进口大豆库存总量为684.83万吨，较上周减少34.35万吨，去年同期为445.20万吨。
- 进口大豆拍卖：1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨，实际成交1139605.33吨，成交比例100%，成交均价3809.55元/吨。
现货方面：
- 豆粕现货报价3135元/吨，环比下跌50元/吨，基差报价3100元/吨，环比下跌56元/吨。
- 菜粕现货报价2560元/吨，环比上涨38元/吨，基差2462元/吨，环比上涨26元/吨。
- 榨利方面：美豆2月盘面榨利-367元/吨，巴西2月盘面榨利-24元/吨。
- 大豆到港成本：美湾2月船期到港成本张家港3902元/吨，巴西2月船期成本张家港3594元/吨。
市场逻辑：
外盘方面，丰产压力和宏观叙事消退，美豆承压回落，但跌幅收窄。国内宏观资金情绪降温，外资增加空头仓位；巴西销售进度偏慢叠加收割推进带来压力，盘面压榨利润高企需关注贴水下调影响。现货方面，油厂一口价随盘下调10-30元，近月基差保持坚挺，集团饲料厂物理库存持续上升，临近小年市场购销节奏放缓。市场传闻节后进口大豆拍卖或重启，海关有望加快检验流程，促使部分多头获利离场。
交易策略：
双粕多单离场，空单短期持有，春节长假即将来临，不过度期待大幅下挫，中期维持振荡思维。M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444。
