建材行业报告（2026.01.26-2026.02.01）
投资要点
- 行业评级：强于大市，维持
- 核心观点：2026年建材行业估值弹性明显，防水、涂料、水泥等行业进入景气改善区间，竣工端石膏板、管材、玻璃等品类有望在2026年见价格拐点。伴随地产及经济改善预期，建材各品类均有涨价预期。
- 短期关注：春节后需求及价格涨价落地情况。
- 建议关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、北新建材。
- 细分领域：
- 水泥：年末进入淡季，需求下滑，房建疲弱，基建分化。中期看产能下降将提升利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。
- 玻璃：需求持续下行，库存较高，供给端冷修但供需压力仍存，价格短期低位震荡。关注：旗滨集团。
- 玻纤：需求端提货偏淡，供给端中国巨石桐乡3线冷修完毕，电子纱细分领域受AI驱动景气，低介电产品量价齐升。关注：中国巨石、中材科技。
- 消费建材：盈利触底，价格竞争无向下空间，反内卷政策推动提价，防水、涂料、石膏板等多品类提价。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。
上周行情回顾
- 申万建筑材料行业指数上涨0.73%，跑赢上证指数和深证成指。
风险提示
- 反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。
重点公告
- 业绩预告：
- 鲁阳节能：净利润下滑90.63%-93.75%
- 天山股份：净利润亏损60-75亿元
- 南玻A：净利润下滑66.68%-50.26%
- 科顺股份：净利润亏损3.8-5.7亿元
- 志特新材：收入增长14.79%-22.70%，净利润增长117.11%-171.39%
- 旗滨集团：净利润增长43.76%-75.12%
- 坚朗五金：净利润亏损0.95-0.70亿元
分行业分析
1. 水泥
1.1 水泥进入淡季，后市弱稳运行为主
- 年末全国市场进入淡季，需求下滑，房建疲弱，基建分化，民用需求刚性。
- 预计春节后需求减弱，价格以弱稳运行为主。2025年12月水泥产量1.44亿吨，同比下滑6.6%。
1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善
- 需求传统旺季订单改善力度一般，中间商库存较高。
- 多条产线冷修，但供需压力仍存，价格短期低位震荡。
2. 风险提示
- 反内卷政策落地不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。
