玻璃/纯碱周报：关注节后需求复苏情况

国投安信期货 周度报告 2023年01月30日 关注节后需求复苏情况 玻璃/纯碱周报 ·玻璃操作评级 行回顾：节前期价上涨，更多是预期主导，节后需求复苏不明朗，冷修玻璃★☆☆ 不及预期，库存高压下，期价回落。纯碱★☆☆ 供应：现货涨价后，冷修不及预明，咸宁南玻玻璃有限公司二线700吨近 期计划放水冷修，供始波动不大。 图1：玻璃纯碱主力合约 需求：假日期间需求停滞，厂家库存环比增加18.34%，同比增加+CZC碱主力连续收盘价41/2→ 114%。贸易商经过节前补库，库存中高位，近两日中下游陆续开工，整 体出货情况明，个别企业有提涨意愿，涨价20-40元，多数地区表现稳 3,300 3,000 定。需求仍处于未明朗态势。2,700 后市展望：关注节后下游需求复苏情况，贸易商是否会助涨杀跌，短期在 2,400 2,100 下游需求未明朗情况下，建议观望为主，1,800 1,500 ?纯碱1,200 202227202271420221220 行情回顾：春节累库，但依然处于偏低水平，强现实延续，期价高位运 行。 武接来源：wind 库存：假日物流运行受影响，库存环比增加10.48万吨至34.6万吨，其中周小燕高级分析师 轻碱下游放假，库存累加更多，但整体依然处于低位，F03089068Z0016691 供应：高利润驱动，纯碱假明装置运行相对稳定，同内产量60.84万吨，环比增加0.44万吨，开工维持90%以上高位。短期无新增检修计划，预计开工仍维持高位， 需求：12月纯碱出口19万吨，依然处于高位。轻碱假期需求季节性下 降，重碱下游刚性生产。近明物流逐步恢复，发货量有望增加。 后市展型：待发订单支择，加之低库存强现实，轻碱节后需求复苏，纯碱预计仍高位需荡偏强运行。但投产预期下，大幅上涨空间有限， 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：期货周度行情 玻瑞主力合药收盘价纯碱主力合约收盘价 收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌临 1636 26.00 1.56% 5.21% 16.94% 2990 71.00 2.43% 12.75% 26.00% 致格来源：wind 表2：玻璃、碱现价格 今日现货价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅 沙河玻璃1575 34 2.23% 10.87% 9.88% 华中玻璃1700 40 2.41% 7.59% 3.41% 山东玻璃1790 40 2.29% 2.29% 1.10% 华东玻璃1820 40 2.25% 7.06% 0.00% 华南玻璃1970 10 0.53% 10.05% 3.71% 华北重碱3015 65 2.20% 9.04% 10.04% 华中更碱 3015 75 2.55% 9.64% 9.64% 华东重碱 3000 50 1,69% 8.50% 9.49% 3050 2.01% 7.96% 7.02% 2790 25 0.90% 3.14% 4.30% 华南重碱60 华北轻碱 数括来据：早创 1、基差与仓单 图2：玻璃基差图3：纯碱基差 沙河长城基差(右)玻璃：41/3十纯碱基差(右)CZC纯威主41/3 7吨 3,300┌1,0004,000r1,200 3,0008003,500900 2,700 2,400 货600 400 3,000国投 600 2,100 1,800 200 2,500300 0 1,500 1,200 02,000 2001,500300 9004001,000-600 201964202091520211229201912320211132022224 数括未源：早创，wind数插来源：早创，wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：玻璃仓单图5：纯碱仓单 2023.年2022.年2021/302023.年2022.年2021/2 张张 5,00012,000 4,00010,000 安信期货8,000 3,000 2,000M 6,000 4,000 1,000 2,000- 1月3月5月 7月9月11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 致格来源：wind 致格来源：wind 2、现货价格及区域价差 图6：全国玻璃现货均价幸节性图7：华北重碱价格季节性 2023年2022年2021/42023年2022年+20241/3 3,3004,000 3,0003,500 设安信期货 2,7003,000 2,400 2,100 1,800 2,500 2,000 1,5001,500 1,200 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数据来源：早创数括来源：平创 图8：玻璃重要区域价差图图9：重碱各区域价差 一上海-沙河+济南-沙河→1/2华北-西北重减华南华1/4 元吨 800500 400 600 300 400 200 200100 0. 200- 200 202023 20201211 20211027 202296 202023 20201211 20211027 100 致格来源：早创致格来源：早创 20229-6 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：华北轻重碱价差 华北轻重碱份差（右)41/3 4,000400 300 3,500 200 3,000100 2,500 2,000 1,500 100 200 300 1,000L400 202023202091202148202111102022615 数插未源：早创 3、跨品种价差 图11：玻璃/纯碱主力合约季节性图12：玻璃/纯碱现货价差季节性 2023年2022年+2021/32023年2022年20241/4 1.6 1.6- 1,4 1.4 1.2 1.2 0.8-0.8 0.6- 0.4+ 1月3月5月7月9月11月 0.6 0.4- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数来源：早创 4、成本与毛利 图13：浮法玻璃咸本与毛利（动力煤）图14：浮法玻璃成本与毛利（昏道气） 浮法戏瑞税启毛利（动力煤）41/3十浮法瑞税启毛利（管道气）-41/3 3,0001,5003,0001,500 2,7001,200 2,700 1,200 2,400 900900 期货 2,400 2,100 600 2,100 600 300 1,800 300 1,500 0 1,200 300 1,8000 1,500300 006 600 1,200- 600 202023 2021210 202233 202023 202129 2022228 数据来源：卓创数格未源：平创 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：氨碱成本与毛利图16：联碱成本与毛利 牟北氯碱毛利(右) 福·华东联城毛利(右)华东月41/2 2,600┌1,5002,8003,000 2,4001,2002,6002,500 2,2000062,400 2,0006002,200 2,000 1,500 1,000 1,800 300 2,000 500 1,600 0 1,800 0 1,400 300 1,600J L500 2020131 2021219 2022318 2020131 2021219 2022318 数插未源：早创致格来源：早创 5、库存 图17：全国玻璃周度库存孕节性图18：玻璃重点八省周度库存 →2023年 2022年2021/3 →2023年 2022年 →2021/4 万重量箱 万重量箱 10,0008,000- 7,000- 8,000- 6,000- 6,0005,000 4,000- 4,000 3,000 2,000 0. 2,000 1,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创 图19：玻璃代表性区城库存 广东库存山东库存11/2 万重量箱 致择来源：早创图20：河北玻璃库存与价格走势 +河北库存(左)沙河德金541/2 万重量箱神 2,100 2,100 3,000 1,800 1,800 2,700 1,500 国投安信期 1,500 2,400 1,2001,200 006006 2,100 009600 1,800 300300-1,500 0.0. 1,200 2020130202012242021111820221027202013020213102022314 数插未源：早创数插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，将载请注明出处 图21：纯碱企业库存季节性图22：纯碱代表性区域企业库存 2023.年2022.年02021/4西北企业库存●西南企业1/5 万吨万吨 18070 15060- 120 06 50- 40 30 60 20- 3010 0· 1月3月5月7月9月11月201932920205120215272022630 致据来源：早创致据来源：创 图23：轻更碱库存图24：下游玻璃厂重碱库存 一重成库存轻成库存 万吨 下游玻璃厂重碱率存 天 12050 100-45 80- 40 安信期货 60 35 40 30- 20 25 2019525 2020618 2021715 2022818 20 2021年1月 2021-年-8月 2022年3月 2022年10月 致据未源：，登众数据来源：平创 6、纯碱供应 图25：纯碱开工季节性图26：不同工艺纯碱开工 2023-年2022.年+20241/3氧威开工联威开工 100-100- 06 80 80 70 70- 60 60- 1月3月5月7月9月 11月 50 2019122020352021562022714 数插未源：，登众数插未源：，登众 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资续据，转载请注明出处 图27：百万吨及以上企业开工季节性图28：纯碱周度产量季节性 2023.年2022.年02021/32023.年2022.年2021/3 万吨 10063 60- 9057. 54 80 51 70- 60 48 45 42- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众数插未源：，登众 图29：轻重碱周度产量图30：纯碱周度检修损失量 ●重碱周度产量轻碳周度产量2023.年2022.年→2021/2 万吨干吨 36240 33210 180 150 120 4 qo 2160 18-30- 2019122020227202142220226231月3月5月7月9月11月 致据未源：，登众致格来源：早创 7、玻璃供应 图31：浮法玻璃在产产能与增逆图32：在产产能季节性 ←浮法瑞在产产能同比增速(右1/2万2023.年2022年2021/4 15 /年%/年 5,4005,400 5,200105,200 5,0005,000 4,8004,800 5 4,6004,600 4,400 2020131 2021252022211 104,400- 1月3月5月7月9月11月 数据未源：，隆众数据来源：，隆众 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：浮法玻璃：产能利用率 图34：停产产能孕节性 浮法玻瑞：产能利用率(副除僵，1/12023-年2022.年02021/4 %/年 92-1,300 90-1,200 88- 86 84 1,100 1,000 900 800 82-700 80-600 78500- 2017120201810520206192022341月3月5月7月9月11月 数据来源：，隆众数据来源：，隆众 8、光伏玻璃市场 图35：芜湖信光伏玻3.2mm镀膜价格 2023·年2022年+20241/3 45 40- 35- 国投