尿素2601合约交割简析

交割信息总结

自上市至今，尿素01合约已历经7次交割，多以盘面贴水为主。本次UR2601合约交割结算价为1699元/吨，河北现货升水61元/吨，环比上月回升且基差整体偏高。现阶段部分区域农需备货及商储刚需支撑尿素价格，但需求持续性不足和供给端增量压力导致产业格局趋于宽松，盘面交割成为有效工具。本次UR2601交割配对约4029手，名义交割量约80580吨，环比增加1850手，与去年01合约相比增加624手，01合约交割量创新高。

仓单及席位分布概述

截至2026年1月最后交易日，尿素仓单量约13355张，环比增加2059张，同比增加4280张，增量压力凸显。仓单主要分布在辉隆集团（占比约15%）、安徽中能、中农控股等厂库，河北地区占比约22%，河南、辽宁、安徽次之。仓单主要集中厂库，占比约77%。买卖会员席位分布较为分散，国泰君安期货席位在买卖方均占首位。

后期评估

UR2601&2605价差呈现先扬后抑，演绎反套逻辑，05合约受年底储备需求和农需备货支撑。UR2603&2605价差因需求持续性不足或偏弱调整。UR2605&2609价差年后农业需求旺季预期支撑，或演绎正套运行。

核心观点与数据

• 尿素01合约历史交割量高于其他合约，主力合约交割量大幅增长。
• 2025年四季度尿素交割量约7773手，环比增加4808手，预估今年一季度交割量有望再创新高。
• 尿素仓单量持续攀升，绝对量压力远高于历史同期，企业抛盘压力大增。
• 交割固定成本约30-50元/吨，期现无风险套利机会不多，产业客户可合理参与交割。
• 中长期看，尿素市场延续宽松格局，价差波动弹性下降后企业参与交割意愿或增加。