UR2503合约交割简析
交割信息总结
UR2503合约交割结算价为1754元/吨，河南现货升水56元/吨，河北现货升水96元/吨，相较历史同合约交割结算价创出新低，显示市场整体宽松疲软。交割配对约3315手，名义交割量约66300吨，环比2502合约增加1769手，同比去年03合约增加2571手，创历史新高。近3年交割量明显攀升，UR2403合约交割量紧随其后。
仓单及席位分布概述
仓单主要分布于云图控股（约53%）、安徽中能等厂库，涉及仓库厂库分散但集中于云图控股。仓单涉及地区相对集中，山东（约33%）、湖北（约26%）地区仓单量较大，厂库仓单占比约86%。卖方会员席位分布集中，6家席位中粮期货（约57%）、一德期货（约34%）占比较高；买方席位分散，13家席位中国泰君安（约42.44%）、物产中大期货（约18.1%）、国投期货（约10.56%）、永安期货（约9.05%）占比较高。
后期评估
UR2503&2505价差今年低位弱势运行，高库存、弱需求对近月合约压力明显，反套突出。节后返青肥释放及工业需求支撑下，现货稳步改善，价差回归平水。UR2505&2509价差或存进一步走强可能，基于二季度夏季肥需求及产业库存持续消化，刚需支撑较强，钾肥、磷肥价格上涨对氮肥市场情绪助推，预估价差逐步走扩，但空间需关注库存消化持续性。
UR03合约历次交割回顾
自上市至今已历6次交割，河南、河北地区多盘面贴水，近两年贴水幅度增加。本次UR2503合约基差略显偏高，整体合理，3月农业追肥及复合肥负荷回升支撑现货，但盘面供给宽裕、出口受限等因素导致弱化预期，投机需求有限。今年03合约交割量大幅增加，与市场结构、价差表现相关，供需宽松格局下，现货需求大且面临抛储，厂库参与盘面卖货意愿提升。
UR各合约历年交割回顾
主力合约交割量大且稳，非主力合约交割量近两年增加，UR2503合约交割量直逼主力01合约，创历史新高。今年一季度交割量约8266手，远超历史同期，主要因产业库存大、销货压力凸显及抛储推进。
UR2503合约交割情况——交割量简析
UR2503合约交割量创历史新高，环比增加1769手，同比增加2571手。主要因盘面升水现货空间吸引成本较低企业参与保值，市场宽松格局下企业盘面销货意愿增加，3月抛储影响交割量。
尿素历次交割回顾——仓单情况简析
UR03合约仓单量创历史新高，约5686张，环比减少3395张，同比增加4631张。仓单大量集中显示可供交割数量充足，高仓单量弱化市场多头持仓意愿，抑制正套价差空间。高仓单与供需宽松、扩大销货渠道、保值需求等因素相关，出口受限、新增产能释放及抛储冲击产业结构。
UR2503交割评估——交割仓库及仓单情况简析
仓单主要分布于云图控股（约53%）、安徽中能等厂库，涉及地区相对集中，山东（约33%）、湖北（约26%）地区仓单量较大，厂库仓单占比约86%。
UR2503合约交割评估——交割会员及主体
卖方会员席位分布集中，6家席位中粮期货（约57%）、一德期货（约34%）占比较高；买方席位分散，13家席位中国泰君安（约42.44%）、物产中大期货（约18.1%）、国投期货（约10.56%）、永安期货（约9.05%）占比较高。
合约基差及期现评估——基差分析
UR03合约河南地区基差整体偏弱，部分时段贴水较大，估算交割固定成本约30-50元/吨，存部分期现交割机会，有助于企业盘面保值。
合约价差评估
UR2503&2505价差今年低位弱势运行，反套突出，节后现货改善，价差回归平水。UR2505&2509价差或存进一步走强可能，基于二季度夏季肥需求及产业库存持续消化，刚需支撑较强，钾肥、磷肥价格上涨情绪助推，预估价差逐步走扩，但空间需关注库存消化持续性。
