原油月报：地缘局势驱动，油价谨慎追高

2026-02-02 李捷,任俊弛,彭婧霖,刘悠然,冯泽仁建信期货起风了

供应端：OPEC+暂停增产并计划3月继续减产，对供应形成支撑；委内瑞拉持续对美出口原油，美国逐步放宽对其制裁，带来一定供应增量；伊朗局势紧张，美国军事施压与谈判并用，若冲突升级可能影响其出口量，威胁霍尔木兹海峡贸易通道，成为供应端关键风险变量；美国原油产量增长缓慢，俄罗斯出口通过新实体维持稳定，整体供应呈紧平衡但隐含风险。
需求与平衡表：2026年全球原油需求预计温和增长，主要来自非OECD国家（尤其是亚洲），OECD需求基本停滞；供应增量显著高于需求，EIA与IEA均预计2026年将持续累库，幅度分别达283万桶/日和313万桶/日，且一季度累库速度可能加快，市场基本面偏宽松。
总体来看：当前油价主要受地缘政治风险溢价支撑，伊朗局势的发展可能引发短期冲高，但基于供需平衡表显示的累库预期，上方空间受限。

1月国际油价：SC主力合约收盘价470.8元/桶，涨幅7.45%；Brent主力合约收盘价68.69美元/桶，涨幅13.88%；WTI期货主力收盘价64.56美元/桶，涨幅12.86%。
OPEC产量配额：OPEC+12月原油产量2317.1万桶日，环比增加14.5万桶日；参与额外减产的成员国产量都低于配额要求，其中伊拉克超额减产15.4万桶日，俄罗斯超额减产27万桶日。
OPEC豁免国原油产量：2025年12月，OPEC豁免国原油产量为696万桶日。
美国原油产量：截至1月23日当周，美国原油产量1369.6万桶日，月环比减少13.1万桶日。
俄罗斯原油出口：2025年12月，俄罗斯原油出口环比增加25万桶日；成品油出口环比大增37万桶日。
全球原油需求：IEA预计2026年全球原油需求同比增长93万桶/日，EIA预计同比增长110万桶/日。
平衡表预测：EIA预计2026年原油市场将继续累库，供应同比增250万桶日，库存方面，预计2026年4个季度将全面累库，幅度达到283万桶日；IEA预计2026年供应端增长强劲，预计增量在250万桶日左右，同样远高于需求端93万桶日的增速，预计2026年4个季度将全面累库，平均幅度在313万桶日。