铜铝周报：有色冲高回落

铜铝周报总结

核心观点

• 铜：海外宏观氛围走弱导致铜价高位下挫。近期铜价由宏观情绪驱动，通过贵金属市场传导，受白银涨势带动冲高，但特朗普提名人选引发流动性收紧预期，美元走强导致白银大幅回调，情绪传导至铜价，使其从高位回落。后市铜市短期情绪波动与中长期基本面支撑并存，美联储政策路径不确定性将持续扰动市场，但铜矿供应增长乏力与绿色能源转型需求形成支撑。
• 铝：海外宏观氛围走弱导致铝价高位下挫。上周铝价受供应担忧和做多氛围刺激冲高，但随后因商品集体走弱和资金获利了结快速跳水。铝的金融属性较弱，涨跌波动不及铜。高铝价令下游观望，短期铝价下挫或提升产业支撑，技术上关注2.4万关口支撑。

关键数据

• 铜：
  • 铜矿港口库存：52.30万吨，周度下降4.60万吨，同比下降18.70万吨。
  • 电解铜社库：33.58万吨，周度上升0.06万吨；COMEX+LME库存：75.12万吨，周度上升2.36万吨。
  • 下游精铜杆开工率：69.54%，环比增加1.57个百分点，同比增加54.9个百分点。
• 铝：
  • 铝土矿港口库存：2419.07万吨，较上周下降30.93万吨，同比上升649.07万吨。
  • 电解铝社库：80.00万吨，较上周上升3.20万吨；海外电解铝库存：50.19万吨，较上周下降1.28万吨。
  • 铝棒库存：14.05万吨，较上周上升1.72万吨，进入季节性累库。

研究结论

• 铜：短期高位回落，日内波动加剧，需注意风险。中长期基本面支撑存在，但宏观情绪仍将影响价格。
• 铝：短期冲高回落，下游观望情绪升温，产业支撑或随价格下挫而提升，技术上关注2.4万关口。