铅市场分析报告总结
行情回顾
- 2026年1月，沪铅价格在16850-17860元/吨区间震荡，原料偏强运行，但需求端承接不佳，价格冲高回落。
- 铅现货基差大部分时间在0至-200间波动，期强现弱，基差重心下移。
宏观分析
- 科技、AI、能源转型提振有色金属长期需求，各国对关键矿产供应链重视，资源国民族主义抬头。
- 美联储降息空间存在，我国保持适度宽松货币政策，流动性充裕预期提振风险资产价格。
- 美元指数震荡偏弱，全球配置倾向商品实物资产，但月末美联储主席沃什“缩表+降息”政策组合或阶段性提振美元。
供需分析
原料端
- 2025年全球铅矿产量预计457万吨（金属量），同比增长0.7%，低于预期。
- 2026年全球铅矿供应量预计467万吨（金属量），同比增长2.2%，主要增量来自俄罗斯、澳大利亚、哈萨克斯坦、加拿大和美国。
- 我国铅矿产量2025年同比增长9.8%，2026年猪拱塘项目可能投产。
- 2025年铅矿进口显著增加，同比16.05%。
- 铅矿加工费下行，富银铅矿偏紧，加工费回落，副产品收益可观。
供应端
- 2025年原生铅产量预计385.6万吨，同比增长约6.6%，受富银原料影响开工受限。
- 2025年再生铅产量约396.3万吨，同比增长4.5%，年末回升，但2026年环保扰动和利润问题可能导致产量回落。
- 原生铅和再生铅价差自高位回落，现货采购转向原生铅。
进出口
- 我国精炼铅2025年全年累计净进口，进口量同比-56.71%，出口量同比63.60%。
库存端
- LME铅库存同比下滑7.18%，沪铅库存同比下滑22.33%，国内外库存均处于历年偏低位。
需求端
- 铅蓄电池出口2025年以来负增长，受海合会反倾销影响。
- 替代品竞争：锂电池在部分领域优于铅酸电池，但铅蓄电池仍具竞争力。
- 汽车产销量同比增长10.4%和9.4%，新能源汽车产销量超1600万辆。
- 新国标电动自行车开年销售偏淡，但铅蓄电池需求仍会保持在一定水平。
- 摩托车产销量同比增长10.69%和10.25%，出口增长显著。
供需平衡
- 2025年全球精炼铅市场供应过剩74,000吨，2026年过剩预期继续扩大至10.2万吨。
季节性及技术分析
- 伦铅持仓结构对铅价中性略偏利多。
- 铅季节性下跌高概率月份为3、9、11、12月，上涨高概率月份为1、6、7、8月。
- 沪铅长期维持宽震荡格局，预计支撑在16500-16600元，压力位在17800-18000元。
结论及操作建议
- 2026年2月，铅供需两淡，节假日前后或有供需错配累库可能，宏观情绪降温可能导致震荡低点下滑。
- 铅2月偏弱震荡，波动区间预计在16500-17600元。
- 产业操作建议：震荡期按需采购，避免过多囤货，若显著下探可考虑逢低买保，低波动情况下可考虑虚值卖权收取权利金。
