碳酸锂市场观点摘要
宏观概况
- 中国2025年GDP同比增长5%，首次突破140万亿。
- 12月CPI同比增0.8%，PPI同比下滑1.9%，制造业PMI重回荣枯线上方。
- 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，LPR连续8个月维持不变。
- 海外美国通胀粘性较强，美联储降息预期延后。
供应端
- 1月产量预计11万吨左右，环比小幅上涨，新投产产能释放增量。
- 下游排产表现较好，上游生产积极性依然较高。
需求端
- 12月中国新能源汽车产销同比增长12.3%和7.2%，全年产销量同比增长29%和28.2%。
- 新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的比例达到47.9%。
- 2025年全球储能电池出货量85GWh，环比+34%，同比+90%。
库存
- 截至1月29日碳酸锂总库存为107482吨，较上月减少2291吨。
- 碳酸锂注册仓单数量为30211吨，较上月增加9930吨。
成本利润
- 行业平均成本为2451420元/吨，环比上升33640元/吨。
- 碳酸锂行业利润为36139元/吨，环比回升2684元/吨。
1月行情回顾
- LC2605报收164820元/吨，较上月上涨36%。
- 现货电池级碳酸锂报价164000元/吨，较上月上涨38%。
- 主力合约持仓量40万，供需双轮驱动，终端需求受锂电池出口退税政策调整出现淡季不淡的特征。
碳酸锂产量
- 12月全国碳酸锂产能为2451420吨，环比上月增加1.6%。
- 12月产量为105373吨，较上月环比上升1.6%，同比上升41%。
- 1月23日产量为24150吨，较上周环比减少360吨。
氢氧化锂供应
- 1月23日产量为6495吨，较上周环比减少220吨。
- 下游主要依靠长协订单及稳定的客户供应体系维持运营。
进出口
- 12月中国进口碳酸锂23989吨，同比减少14%。
- 12月中国锂辉石进口数量为78.85万吨，环比增加8.09%。
- 1-12月中国累计进口碳酸锂24.3万吨，累计同比增加3.4%。
碳酸锂表观需求
- 12月国内碳酸锂表观消费量为128449吨，环比上升1.6%，同比增加26%。
终端需求
- 2025年新能源汽车产销量同比增长29%和28.2%，渗透率为47.9%。
- 1-12月我国动力电池装车量同比增长35.1%。
- 12月全国储能中标规模达43.452GWh，环比大幅增长104.5%。
数码需求
- 2025年全球智能手机出货量同比增长1.9%，中国智能手机市场出货量同比下降0.6%。
- 全球PC市场总出货量同比增长9.2%。
磷酸铁锂排产
- 1月23日产量为98553吨，较上周环比增加1350吨。
下游材料
- 三元系材料下游采买情绪较弱，开工小幅下调。
- 其他正极材料下游收缩至刚性需求，按单生产。
碳酸锂库存
- 截至1月29日碳酸锂行业总库存为107482吨，连续6个月下滑。
成本端
- 非洲SC 5%报价为1900美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为2410美元/吨。
- 碳酸锂生产成本为121837元/吨，行业利润为36139元/吨。
氢氧化锂成本
- 氢氧化锂生产成本为110863元/吨，行业利润为39318元/吨。
下游行业
- 磷酸铁锂亏损2259元/吨，行业亏损局面仍难以扭转。
2月展望和策略
- 2月碳酸锂预计仍将维持紧平衡的格局，总库存有较大概率维持去库。
- 供应端部分国内锂盐厂计划检修，但下游排产依然乐观。
- 需求端一季度需求呈现淡季不淡的特征。
- 碳酸锂或将维持高位震荡，策略上节前可逐步减仓规避长假带来的不确定性风险。
操作策略
- 单边策略：回调充分买入，参考【150000,200000】。
- 套保策略：生产型企业可根据自身生产情况背靠区间上沿套保，或降低套保比例。
- 期权策略：卖出虚值看跌期权。
风险提示
