钢铁行业跟踪周报：供需错配叠加成本下行，钢价有所回调

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报钢铁 供需错配叠加成本下行，钢价有所回调2024年10月20日 增持（维持） 投资要点 本周（10141018）跟踪：本周行业基本面表现趋弱，成本端下行，钢价普遍下跌。库存维持低位，盈利能力略有回落。 基本面表现较弱，钢价震荡下跌：本周市场供给增加的同时需求有所回落，叠加原材料价格下行，钢价震荡下降，截至10月18日，螺纹钢 HRB400上海报价3510元吨（yoy61），周降150元吨。成本端角度，本周铁矿、焦煤和废钢价格均有不同程度下跌，对钢价下行产生一定影响。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxwdwzqcomcn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miydwzqcomcn 行业走势 钢铁沪深300 供给端整体产量略有提升，需求端消费量小幅下跌：供应方面，本周除冷轧板卷和热轧板卷产量小幅下降外，其他品类产量均有所增加，其中螺纹周产量244万吨，周增78万吨，同比3。需求方面，本周大品种表观 消费除线材外均小幅下跌，其中螺纹表观消费量为244万吨，周环比减少 4万吨，同比19。侧面来看，10月18日建筑钢材成交量ma5为112万 吨，环比减少265万吨，同比27，需求表现疲弱。 库存端维持低位，盈利能力回升：本周钢材总库存1273万吨，周降375万吨，yoy17，维持低位，其中社会库存去库显著，钢厂库存略有累库。盈利方面，大品种滞后一月毛利除冷卷外毛利均有所回落，但仍处于盈利 状态，247家钢厂盈利率仍维持在70，对供给产生正向作用。 投资建议：本周钢铁行业主要受基本面供过于求影响，钢价震荡下行，我们判断目前钢铁行业仍处于产能过剩阶段，今年以来行业持续低迷叠加短期盈利好转或带来短时间内供给端增长情形，长期来看判断钢价走势仍需重点关注地产基建端政策刺激下钢材需求表现情况，标的建议关 注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 17 13 9 5 1 3 7 11 15 19 23 202310202024218202461820241017 相关研究 《市场情绪降温带动钢价小幅震荡，基本面稳中向好》 20241013 《市场情绪提振叠加基本面修复，钢价延续上涨态势》 20240928 115 东吴证券研究所 内容目录 1价：本周钢价略有下降，市场情绪持续降温4 2量：螺纹线材与中厚板供给增加，消费需求小幅回落7 3盈利能力：钢企滞后一月毛利有所下降11 4市场行情11 5上市公司公告及本周新闻13 6风险提示14 215 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元吨）4 图2：线材价格（元吨）4 图3：热轧板卷价格（元吨）5 图4：中板价格（元吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨）5 图6：焦煤价格（元吨）6 图7：焦炭价格（元吨）6 图8：废钢价格（元吨）6 图9：螺纹钢期现差（元吨）7 图10：铁矿石期现差（元吨）7 图11：热轧板卷期现差（元吨）7 图12：线材期现差（元吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：20192024年总库存（万吨）9 图17：20192024年社会库存（万吨）9 图18：20192024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（10月14日10月18日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年10月18日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年10月18日）12 表1：主要产品价格变动（元吨）4 表2：原材料价格变动（元湿吨）5 表3：原材料价格变动（元吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 315 1价：本周钢价略有下降，市场情绪持续降温 本周钢价除冷轧硬卷外均有下降。截至10月18日螺纹钢HRB400上海报价3510元吨（yoy61），周降150元吨。高线HPB300上海报价3740元吨（yoy51），周降170元吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价30mm为3580元吨（yoy65），周降100元吨。 表1：主要产品价格变动（元吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB80HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 475mm 30mm 023mm 04mm 当期值 3510 3740 3480 3580 4180 4010 3560 3980 3691 3732 3681 周变化值 150 170 100 100 20 20 140 140 145 135 137 周变化 41 43 28 27 05 05 38 34 38 35 36 月变化 64 54 123 119 133 139 99 87 57 59 55 年变化 61 51 74 65 30 31 53 68 77 70 80 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月18日。 图1：螺纹钢价格（元吨）图2：线材价格（元吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 415 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元吨）图4：中板价格（元吨） 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格普遍下跌。截至10月18日，国产矿（唐山铁矿）现货报775元湿吨（yoy19），周降25元湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价765元湿吨（yoy 21），周降25元湿吨，巴西粉矿报价660元湿吨（yoy23），周降25元湿吨。 表2：原材料价格变动（元湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 775 765 660 770 周变化值 25 25 25 25 周变化 3 3 4 3 月变化 11 6 7 8 年变化 19 21 23 21 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月18日。 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 201806 201809 201812 201903 201906 201909 201912 202003 202006 202009 202012 202103 202106 202109 202112 202203 202206 202209 202212 202303 202306 202309 202312 202403 202406 202409 0 铁矿石现货价格指数CSI62粉矿唐山港车板价镇江港澳大利亚PB粉矿61车板价镇江港巴西粉矿60车板价镇江港澳大利亚纽曼粉矿62中国基准价铁矿石现货交易北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 515 东吴证券研究所 焦煤和废钢价格下跌。截至10月18日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价1910元 吨（yoy23），周降100元吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价1760元吨（yoy27）， 周降70元吨。废钢方面报价2150元吨（yoy20），周降60元吨。 表3：原材料价格变动（元吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤俄罗斯产 京唐港主焦煤（澳 大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1910 1430 1760 1976 1700 2150 周变化值 100 50 70 50 50 60 周变化 5 3 4 3 3 3 月变化 8 10 10 18 21 5 年变化 23 31 27 17 19 20 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月18日。 图6：焦煤价格（元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 201805201905202005202105202205202305202405 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元吨）图8：废钢价格（元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 5000 4000 3000 2000 1000 201806 201810 201902 201906 201910 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 202410 201806 201810 201902 201906 201910 202002 202006 202010 202102 202106 202110 202202 202206 202210 202302 202306 202310 202402 202406 202410 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 615 东吴证券研究所 期现差：各大品种期货价格均有下降。截至10月18日，螺纹钢期货结算价为3322 元吨，周降133元吨，期现差188元吨，线材期货结算价为3640元吨，周降111元 吨，期现差377元吨，热轧板卷期货结算价为3485元吨，周降100元吨，期现差5元吨。 图9：螺纹钢期现差（元吨）图10：铁矿石期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 图11：热轧板卷期现差（元吨）图12：线材期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 东吴证券研究所 2量：螺纹线材与中厚板供给增加，消费需求小幅回落 1）产量：本周（10141018）冷轧板卷和热轧板卷产量小幅下降，其他品类略有增产。截至10月18日，主要钢厂螺纹钢产量244万吨（yoy3），周增78万吨，线材 产量94万吨（yoy13），周增26万吨，热轧板卷产量222万吨（yoy5），周降22 万吨，冷轧板卷83万吨（yoy0），周降06万吨，中厚板146万吨（yoy7），周 715 增27万吨。 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3