钢铁行业跟踪周报：供需错配叠加成本下行，钢价有所回调

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 供需错配叠加成本下行，钢价有所回调2024年10月20日 增持（维持） 投资要点 本周（10.14-10.18）跟踪：本周行业基本面表现趋弱，成本端下行，钢价普遍下跌。库存维持低位，盈利能力略有回落。 基本面表现较弱，钢价震荡下跌：本周市场供给增加的同时需求有所回落，叠加原材料价格下行，钢价震荡下降，截至10月18日，螺纹钢 HRB400上海报价3510元/吨（yoy-6.1%），周降150元/吨。成本端角度，本周铁矿、焦煤和废钢价格均有不同程度下跌，对钢价下行产生一定影响。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端整体产量略有提升，需求端消费量小幅下跌：供应方面，本周除冷轧板卷和热轧板卷产量小幅下降外，其他品类产量均有所增加，其中螺纹周产量244万吨，周增7.8万吨，同比-3%。需求方面，本周�大品种表观 消费除线材外均小幅下跌，其中螺纹表观消费量为244万吨，周环比减少 4万吨，同比-19%。侧面来看，10月18日建筑钢材成交量ma5为11.2万 吨，环比减少2.65万吨，同比-27%，需求表现疲弱。 库存端维持低位，盈利能力回升：本周钢材总库存1273万吨，周降37.5万吨，yoy-17%，维持低位，其中社会库存去库显著，钢厂库存略有累库。盈利方面，�大品种滞后一月毛利除冷卷外毛利均有所回落，但仍处于盈利 状态，247家钢厂盈利率仍维持在70%+，对供给产生正向作用。 投资建议：本周钢铁行业主要受基本面供过于求影响，钢价震荡下行，我们判断目前钢铁行业仍处于产能过剩阶段，今年以来行业持续低迷叠加短期盈利好转或带来短时间内供给端增长情形，长期来看判断钢价走势仍需重点关注地产基建端政策刺激下钢材需求表现情况，标的建议关 注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023/10/202024/2/182024/6/182024/10/17 相关研究 《市场情绪降温带动钢价小幅震荡，基本面稳中向好》 2024-10-13 《市场情绪提振叠加基本面修复，钢价延续上涨态势》 2024-09-28 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价略有下降，市场情绪持续降温4 2.量：螺纹线材与中厚板供给增加，消费需求小幅回落7 3.盈利能力：钢企滞后一月毛利有所下降11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（10月14日-10月18日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年10月18日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年10月18日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价略有下降，市场情绪持续降温 本周钢价除冷轧硬卷外均有下降。截至10月18日螺纹钢HRB400上海报价3510元/吨（yoy-6.1%），周降150元/吨。高线HPB300上海报价3740元/吨（yoy-5.1%），周降170元/吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3580元/吨（yoy-6.5%），周降100元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3510 3740 3480 3580 4180 4010 3560 3980 3691 3732 3681 周变化值 -150 -170 -100 -100 20 20 -140 -140 -145 -135 -137 周变化 -4.1% -4.3% -2.8% -2.7% 0.5% 0.5% -3.8% -3.4% -3.8% -3.5% -3.6% 月变化 6.4% 5.4% 12.3% 11.9% 13.3% 13.9% 9.9% 8.7% 5.7% 5.9% 5.5% 年变化 -6.1% -5.1% -7.4% -6.5% -3.0% -3.1% -5.3% -6.8% -7.7% -7.0% -8.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月18日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格普遍下跌。截至10月18日，国产矿（唐山铁矿）现货报775元/湿吨（yoy-19%），周降25元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价765元/湿吨（yoy- 21%），周降25元/湿吨，巴西粉矿报价660元/湿吨（yoy-23%），周降25元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 775 765 660 770 周变化值 -25 -25 -25 -25 周变化 -3% -3% -4% -3% 月变化 11% 6% 7% 8% 年变化 -19% -21% -23% -21% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月18日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤和废钢价格下跌。截至10月18日焦煤方面，京唐港山西主焦煤报价1910元/ 吨（yoy-23%），周降100元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价1760元/吨（yoy-27%）， 周降70元/吨。废钢方面报价2150元/吨（yoy-20%），周降60元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1910 1430 1760 1976 1700 2150 周变化值 -100 -50 -70 50 50 -60 周变化 -5% -3% -4% 3% 3% -3% 月变化 8% 10% 10% 18% 21% 5% 年变化 -23% -31% -27% -17% -19% -20% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为10月18日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：各大品种期货价格均有下降。截至10月18日，螺纹钢期货结算价为3322 元/吨，周降133元/吨，期现差-188元/吨，线材期货结算价为3640元/吨，周降111元/ 吨，期现差-377元/吨，热轧板卷期货结算价为3485元/吨，周降100元/吨，期现差+5元/吨。 图9：螺纹钢期现