新能源及有色金属月报：印尼政策持续发酵，镍价高位震荡

镍板块

• 行情回顾：沪镍主力合约月内呈宽幅震荡走势，月初约13.5万元/吨，三度冲高至14.7万-15.2万元区间，月末收于14.0万元/吨，微涨约5%，振幅超14%，成交均值70-80万手，月末持仓13.24万手，资金高位分歧加剧。
• 原生镍供应：受镍价高位及海外资源到货影响，多家减产厂家产量回升，整体开工率回升至64%。
• 精炼镍消费：12月精炼镍表观消费量2.54万吨，环比上涨40.90%；1-10月累计消费量38.43万吨，同比增加34.69%。1月下游消费下滑，不锈钢减产，新能源备库对消费有一定支撑。
• 库存情况：上期所镍库存55396吨（增21.6%），LME镍库存286284吨（增12.1%），全球供应宽松，高库存压制镍价。

不锈钢板块

• 行情回顾：主力合约月初自13,150元/吨反弹，26日触及14,955元/吨阶段高位，月末受获利了结等因素回落，全月涨幅7.73%。
• 供应情况：1月国内不锈钢产量342.6万吨，环比增5.08%；2月预计降至265.1万吨。
• 消费情况：消费呈“季节性疲软、结构性分化”，节前传统终端停工，采购收缩，新能源等领域需求有韧性但占比有限。
• 库存情况：全国主流市场不锈钢库存95.27万吨，月环比减5.2%，但月底因到货正常、节前补库需求不足，库存小幅累增。
• 成本：镍价上涨推动不锈钢成本抬升，短流程工艺冶炼304冷轧成本14016元/吨（涨1027元），外购高镍铁工艺成本15403元/吨（涨1328元）。

策略与风险

• 镍：春节假期临近，预计价格震荡，区间操作为主，单边、跨期、跨品种策略暂无。风险包括国内经济政策、印尼政策、新任美国总统政策变动。
• 不锈钢：中长期供需过剩，短期情绪影响明显，预计价格宽幅震荡。风险包括国内经济政策、房地产政策、印尼政策、新任美国总统政策变动。