晶盛机电2025年业绩预告点评业绩符合预期看好公司充分受益于大尺寸碳化硅

受光伏行业周期性波动影响，公司2025年业绩短期承压，但符合预期。预计全年归母净利润8.78-12.55亿元，同比下降50%-65%，中值为10.67亿元（同比-57.5%）；扣非净利润6.58-9.75亿元，同比下降60%-73%。Q4预计归母净利润1.66亿元，同比扭亏（2024Q4为-4.50亿元），环比下降36.7%，主要因光伏装备需求放缓及材料价格下行。

公司看好太空光伏与碳化硅业务的长期发展：

1. 太空光伏：全球卫星发射量激增，GW级太空光伏需求放量。硅基HJT电池成为短期最优方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池。公司作为硅片一体解决方案龙头，将受益于该领域增长。
2. 碳化硅衬底：规划90万片产能，8寸衬底先发优势明显，受益于国内外器件厂商转向8寸。12寸半绝缘型衬底已通线，拓展AR眼镜、CoWoS等新应用。
3. 碳化硅设备：开发6-8英寸长晶、切片、减薄等设备，离子注入样机调试，氧化炉/激活炉等已批量出货。
4. 半导体零部件：子公司晶鸿精密供应国内头部设备&FAB客户，产品覆盖超大型真空腔体等关键部件。

盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测10/12/15亿元，对应PE58/47/38倍，维持“买入”评级。风险提示：下游应用拓展不及预期，技术研发不及预期。