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中信科技产业海外AI叙事或重回乐观情形重视海外算力链新一轮上涨机遇

2026-02-02 未知机构木子学长v3.5

核心判断：近期海外推理与训练算力需求同步走强，亚马逊云、谷歌云相继涨价，台积电上修Capex。尽管当前AI应用大规模商业化能见度有限，但在模型与应用密集催化下，未来3–6个月海外算力需求有望进一步上行，算力“泡沫论”担忧或阶段性缓解，产业链有望迎来新一轮修复。
推理侧：Agent落地抬升推理算力消耗。MoltBot等新一代Agent显著提升对电脑操作与复杂任务的处理能力，带来更高推理算力消耗。Anthropic持续推出Claude Code、Agent Skills等产品，拓展Agent应用场景。OpenRouter数据显示，2026年1月初以来Token调用量持续快速增长。参考上一轮Gemini对谷歌云的拉动效应，Anthropic及其云服务供应商有望成为推理需求上行的核心受益方。
训练侧：模型迭代密集，算力需求仍具韧性。2026Q1新一轮模型有望集中发布。语言模型方面，Grok-5、GPT-6等持续探索Scaling；多模态方面，Veo-4等视频生成模型快速迭代，对训练算力提出更高要求。工业界与学术界对模型能力边界的持续探索，为训练算力需求提供支撑。
财报催化：算力需求验证窗口临近。Meta财报超预期、上修Capex指引，2月5日谷歌、2月6日亚马逊财报将验证CSP Capex趋势；2月26日英伟达财报及3月中旬GTC大会，3月OFC大会，有望进一步强化全年算力投资预期。
投资策略：在海外模型与应用密集催化下，算力需求有望维持上行，板块情绪或阶段性修复。建议关注三类机会：
1. 云厂商：Agent推动推理需求上行，Anthropic相关产业链核心受益，推荐亚马逊、谷歌；
2. 海外算力链：英伟达链前期受“TPU替代GPU”叙事压制，模型迭代窗口期重估弹性更大，推荐英伟达、兆易创新、中际旭创、新易盛、长飞光纤、胜宏科技、工业富联；
3. 模型公司：模型能力超预期带来估值重估，关注Meta、Google、阿里、腾讯、Minimax。