甲醇供需概况
- 库存：隆众资讯统计显示，中国甲醇样本生产企业库存预计为45.11万吨，延续增加趋势；预计进口量减少，内地货源流向港口套利空间开启，港口甲醇库存可能下降。
- 供应：中国甲醇产量预计为205.11万吨，产能利用率约90.31%，进口样本到港计划预估28.57万吨，内贸预估2-3万吨。
- 需求：华东MTO检修计划落地，MTO行业负荷降低预期；传统需求方面，冰醋酸、甲醛、二甲醚、氯化物开工率走高。
- 产业链利润：进口利润亏损，内蒙古煤制甲醇利润亏损，华东MTO利润亏损较大。
- 煤价：印尼RKAB审批缓慢、产量控制目标严格执行及出口关税预期将主导市场情绪，驱动煤价向上。
观点及策略
- 观点：煤价反弹驱动成本端向上；国内甲醇开工率与产量高位，国际甲醇开工率降至低位，1月进口压力下降，供应压力减少；传统下游部分需求偏弱，烯烃利润不佳，华东MTO检修计划落地，需求承压；1月进口高位回落，港口库存存去库存预期。宏观情绪较好，甲醇连续四周上涨，但港口库存仍偏高，下游利润不佳，甲醇上方压力较大，预计价格或震荡为主。
- 单边及期权：区间操作，参考区间[2150，2350]。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
策略
- 做空MA605：反弹走势，截止01月08日，MA605价格为2231；逻辑：港口库存处于偏高水平，下游利润较差，需求承压；操作建议：逢高偏空操作；风险点：煤价、天然气大幅涨。
- 做空PP-3MA价差：震荡走势，截止01月08日，5月合约，PP-3MA目前价差为-209；逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性；操作建议：暂时观望或逢高做空；风险点：煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：截止01月08日，江苏太仓现货价格为2220元/吨。
- 基差：截止01月08日，相对05月合约的基差现为-11元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：进口利润亏损，内蒙古煤制甲醇利润亏损，华东MTO利润亏损。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：具体数据未详细列出。
供应端
- 中国甲醇装置有效产能为10627.5万吨/年，上周产量为2042365吨，环比减少6200吨，产能利用率约91.42%。
- 12月国内甲醇装置产能基数稳定在10804.5万吨/年，2025年新增产能约743万吨，增幅约7.3%；2026年新增产能约787万吨，增幅约7.3%。
需求端
- 1-11月甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75%。
- MTO开工率为89.28%，环比涨0.62%，华东MTO企业多家负荷下调，内地企业负荷提升，周均开工小幅上涨。
- 传统下游开工率偏低。
- 样本企业订单待发23.75万吨，较上期增加2.95万吨，环比增14.16%；下游新产能投放偏高，对应甲醇消耗量为1052万吨，甲醇需求韧性犹存。
库存
- 中国甲醇样本生产企业库存44.77万吨，较上期增加2.51万吨，环比增5.94%。
- 中国甲醇港口样本库存量153.72万吨，较上期增加4.08万吨，环比增2.73%；主要积累在浙江地区，显性外轮卸货22.71万吨；江苏沿江主流库区提货稳健，内地送到空间打开导致沿江边库出货偏弱。
