煤炭开采行业跟踪周报：港口库存维持高位，煤价预计承压震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 港口库存维持高位，煤价预计承压震荡2023年11月18日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，下游需求疲弱态势不改，本周港口库存继续攀升，港口煤价承压下跌。 本周（11月13日至11月17日）港口动力煤现货价环比下跌16元/吨，报收936元/吨，跌幅1.68%。 供给端，近阶段大秦线维持满发状态，港口调入量相对稳定，本周环渤海四港区日均调入量184.4万吨，环比上周增加0.81万吨，增幅0.44%，但仍高于去年同期水平。 需求端，随着天气转冷，全国大部分地区气温持续走低，居民用电、供暖需求增加，终端采购需求提高，叠加港口开航后，港口调出量迅速恢复至高位水平。本周环渤海四港日均锚地船舶增加至90艘，环比上周减少2 艘，降幅1.71%；日均调出量189.49万吨，环比上周增加19.09万吨，增幅11.2%。 库存端，由于长协供应一定程度上平滑了电煤采购需求的季节性变化，因此虽然北方地区供暖负荷增加，但主力电厂并不缺煤，拉运节奏依然缓慢，港口库存延续向上累积态势。目前港口库存处于历史高位，本周环渤海四港区日均库存2893.01万吨，环比上周增加42万吨，增幅1.47%，远高于 去年（1878万吨）和前年（2258万吨）同期水平。 我们分析认为：供暖季居民用电需求存在改善预期，但下游需求仍然较为疲弱，港口维持高库存一定程度上压制了市场看涨情绪。我们认为目前供需格局仍旧偏宽松，未来煤价或承压震荡运行。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2560元/吨，环比上涨6.22%。 供给端，据mysteel消息，本周四（11月16日）山西省吕梁市永聚煤业发生火灾，吕梁离石区域、临汾区域等焦煤主产区被迫停产，共涉及停产产能2050万吨左右，安全事故造成的供给扰动仍然存在。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% 2022/11/182023/3/192023/7/182023/11/16 相关研究 《供暖季市场情绪修复，港口煤价止跌趋稳》 2023-11-11 《淡季港口持续累库，预计煤价继续承压》 2023-11-04 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有升5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比增加7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（11月13日至11月17日）报收3054.37点，较上周上涨15.4点，涨幅0.51%。成交金额为1.75万亿元，较上周下跌0.25万亿元，跌幅12.49%。煤炭板块本周指数报收2652.28点，较上周下跌0.24点，跌幅0.01%。成交金额为348.79亿元，较上周减少53.64亿元，跌幅13.33%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-112015-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-112023-11 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为ST大洲（+2.60%）、兰花科创（+2.05%）、潞安环能（+1.69%），跌幅前三的公司为郑州煤电（-2.89%）、靖远煤电（-2.19%）、广汇能源 （-1.84%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% ST大洲兰花科创潞安环能冀中能源晋控煤业 0.0% 2.60% 2.05% 1.69% 1.39% 1.31% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -1.01% -1.37% -1.84% -2.19% -2.89% 淮北矿业中煤能源广汇能源靖远煤电郑州煤电 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有升 产地动力煤价格稳中有升：截至11月10日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比上涨45元/吨，报收839元/吨；截至11月10日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板含税价环比持平，报收410元/吨；截至11月17日，兖州6000大卡动力块煤车板 含税价环比上涨110元/吨，报收1340元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至11月17日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比下跌16元/吨，报收936元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-112020-112021-112022-112023 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-112020-112021-112022-112023-11 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至11月15日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 1元/吨，报收734元/吨；截至11月17日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价 格指数环比上涨2元/吨，报收756元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至11月10日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨1.07美元/吨，报收121.6美元/吨；截至11月10日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收125.25美元/吨；截至11月10日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2015-112017-112019-112021-112023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-112020-112021-112022-112023-11 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至11月10日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1180元/吨；截至11月10日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌210元/吨，报 收2190元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至11月17日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价下跌54美元/吨，报价328美元/吨；截至11月17日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环 比上涨90元/吨，报价2620元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-112020-112021-112022-112023-11 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/112020/112021/112022/112023/11 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至11月17日，布伦特原油期货结算价环比下跌 0.82美元/桶至80.61美元/桶，跌幅1.01%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至11月17日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.2美元/百万英热至14.56美元/百万英热，涨幅1.43%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-11-17 2020-02-17 2020-05-17 2020-08-17 2020-11-17 2021-02-17 2021-05-17 2021-08-17 2021-11-17 2022-02-17 2022-05-17 2022-08-17 2022-11-17 2023-02-17 2023-05-17 2023-08-17 2023-11-17 0.00 0 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比增加：截至11月17日，环渤海四港区日均调入量184.4万吨，环比上周增加0.81万吨，增幅0.44%；截至11月17日，日均调出 量189.49万吨，环比上周增加19.09万吨，增幅11.2%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2020年调出2021年调出 2022年调入2023年调入2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至11月17日，环渤海四港区库存2893.01万吨，环比上周增加42万吨，增幅1.