25Q4业绩环比高增，lowCTE等高性能布高景气

公司2025年业绩预告显示归母净利同比增长745%-889%，扣非归母净利同比增长3,377%-3,969%，中值分别为2.09亿和2.03亿。25Q4业绩环比高增，归母净利中值达7,029万元，同比增长366%，扣非归母净利中值达7,248万元，同比增长823%。业绩环比高增主要得益于高性能电子布（low-CTE及低介电等系列电子布）需求高景气度提升公司利润表表现。

高性能电子布需求高景气，公司电子布销售预计量价齐升。25Q1-3公司电子布销量同比增长8.8%至1.6亿米，ASP同比增长34%至4.97元。预计25Q4公司电子布销量延续量价齐升态势，价格提升影响因素包括高性能电子布占比增加及常规电子布价格提升（卓创资讯数据显示25Q4 7628电子布市场每米均价为4.24元，同比增长6.4%，环比增长8.8%，最新价格4.63元，月环比/年同比分别增长4.3%/16.8%）。

公司推进定增加快高性能电子布扩产进程。拟通过定向增发A股股票募集资金不超过9.95亿元，用于高性能玻纤纱产线建设项目（投资总额7.20亿元）、高性能特种玻璃纤维研发中心建设项目（投资总额9,200万元）及补充流动资金及偿还借款（投资总额2.80亿元）。其中高性能玻纤纱产线建设项目预计达产后年产高性能电子纱1,254吨，税后内部收益率14.4%，静态投资回收期8.26年（税后，含建设期）。

投资建议：公司具备全球领先的高端电子布制造能力，是稀缺的AI端侧（手机等消费电子）、AI云侧（AI服务器）的核心上游材料供应商。预计需求高景气有较好持续性，维持公司2025-2027年收入预测分别为同比增长23%/56%/52%至10.3/16.0/24.2亿元，归母净利预测分别为同比增长783%/61%/59%至2.0/3.2/5.2亿元。当前股价对应公司2025-2027年PE分别为237x/147x/92x，维持“推荐”评级。

风险提示：需求低于预期，竞争加剧风险，供应商及客户集中度较高风险。