建筑装饰行业周报：当前为什么要重视建筑央企的配置价值？

当前建筑央企具备较高的配置价值，主要基于以下几点：

政策与业绩层面：

• 政策目标驱动投资止跌回稳，建筑央企盈利有望改善。2025年Q2起建筑央企订单增速已修复，全年订单稳健增长，彰显龙头韧性。预计2025年Q4建筑央企业绩跌幅收窄。
• 2026年作为“十五五”开局之年，中央经济工作会议明确推动投资止跌回稳，基建投资有望温和加速，驱动建筑央企收入与盈利加快改善。

估值与持仓层面：

• 当前建筑央企估值处于历史最低区间，安全边际足。截至2026/1/30，9大建筑央企整体PB为0.45倍，PE为6.66倍，均处于历史最低水平。
• 机构持仓低位，筹码结构健康。截至2025Q4末，主动型基金和指数型基金对建筑板块持仓占比均显著低于历史水平，显示机构对建筑央企显著欠配。

潜在催化因素：

• 建筑央企业务涉及面广，近期多个市场热点对相关公司有明显催化：
  • 中国中铁：矿产铜钼储量丰富，资源业务重估空间大。
  • 中国化学：受益化工反内卷，己二腈、己内酰胺等产能有望受益产品价格上涨。
  • 中国电建、中国能建：受益电网投资加速，国家电网宣布“十五五”期间电网投资将达4万亿元。
  • 中国建筑：地产业务占比高，有望受益地产政策优化及销售预期改善。
  • 此外，2026年两会期间可能出台财政加码等细化政策，对板块带来进一步催化。

重点推荐：

• 中国中铁A/H：受益矿产资源价值重估，A股/H股资源+工程板块合计价值分别为1894/1535亿元，具备35%/54%提升空间。
• 中国化学：受益化工反内卷，26PE 7.5X，PB 0.84X。
• 中国建筑：受益地产预期修复，26PE 4.4X，26E股息率5.5%。
• 中国中冶A/H：剥离大幅亏损地产业务，盈利有望大幅改善，A股/H股估值分别有22%/74%的空间。
• 其他推荐：中国电建、中国能建、中国铁建A/H、中国交建A/H、中国核建。

风险提示：

• 宏观需求下滑风险，应收账款坏账风险，资源品价格波动风险，测算误差风险等。