保险业2025年12月保费点评：寿险保费增速转正，产险保费改善延续

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人身险

• 保费增速环比转正：2025年1-12月人身险公司原保费收入43,624亿元，同比+8.9%。12月单月原保费收入2,152亿元，同比+6.0%，由负转正，主要系部分险企冲刺年度业绩目标。
• 细分业务表现：寿险原保费收入35,557亿元，同比+11.4%；健康险原保费收入7,699亿元，同比-0.4%；意外险原保费收入368亿元，同比-9.8%。
• 投资款新增交费：1-12月保户投资款新增交费6,009亿元，同比+3.8%；12月单月同比+24.7%。1-12月投连险独立账户新增交费195亿元，同比+16.4%；12月单月同比+9.4%。

财产险

• 保费增速持续改善：2025年1-12月财产险公司原保费收入17,570亿元，同比+3.9%。车险原保费收入9,409亿元，同比+3.0%；非车险原保费收入8,161亿元，同比+5.0%。
• 非车险细分业务：1-12月非车险中健康险/农险/责任险/意外险原保费收入分别为2,274/1,555/1,428/593亿元，同比+11.3%/+4.8%/+4.1%/+11.1%。
• 12月单月表现：财产险公司原保费收入1,413亿元，同比+4.4%。车险原保费收入977亿元，同比+2.2%，主要系新能源车险强劲增长。新能源车险保费规模预计达2000亿元，增速超30%。
• 非车险12月增长：非车险原保费收入437亿元，同比+9.6%。其中农险/健康险/责任险/意外险分别同比+199.1%/+9.9%/+7.7%/+9.3%，主要受农险低基数影响。

资产

• 保险业资产总额稳健增长：截至2025年末，保险业资产总额达413,145亿元，较2024年末+15.1%。人身险公司/财产险公司资产总额分别较2024年末+15.3%/+7.5%。
• 净资产增长：截至2025年12月末，保险业净资产总额达36,640亿元，较2024年末+10.2%。

投资建议

• 看好2026年开门红高景气度：预计将推动一季度NBV同比大幅增长。
• 分红险转型缓解利差损压力：推动保险股估值修复。
• 估值处于低位：2026年PEV估值为0.68-0.85x，维持行业“推荐”评级。
• 主动基金配置仍欠配。

风险提示

• 权益市场波动风险；长期利率下行风险；产品需求不及预期；自然灾害加剧风险。