公司事件点评报告：看芒果大模型AI赋能主业，小芒电商迎盈利拐点

核心观点与关键数据

• 2025年业绩预告：公司归母净利润预计11-14亿元，同比-19.38%~+2.61%；扣非净利润8.7-11亿元，同比-47.11%~-33.12%。
• 小芒电商盈利拐点：2025年首次年度盈利，持续深耕IP衍生品开发拉动GMV。
• 芒果TV会员增长：2025年有效会员达7560万人，同比增加3.12%。
• 内容端发展：影视剧有效播放量同比增加28%，微短剧战略加速推动，2025年上线超5000部。
• AI赋能业务：成立“山海研究院”，自研“芒果大模型”，赋能全流程业务，应用覆盖率超93%，主站APP启动AI改版。
• 海外业务：芒果TV国际APP下载量3亿，2025年海外创收2.15亿元，同比增加24%。

研究结论

• 预测公司2025-2027年营收分别为142.20/148.96/156.26亿元，归母净利润分别为13.22/15.34/18.50亿元，EPS分别为0.71/0.82/0.99元，对应PE分别为36.0/31.1/25.8倍。
• 维持“买入”投资评级，认为公司正处于新旧动能转换阶段，优质内容产品供给拉动会员稳增，小芒电商首次迎来业绩拐点，后续看IP“cluebie”咕噜比撬动情绪经济新进展以及AI如何赋能文化内容新发展。

风险提示

• 新业务探索不及预期、其它娱乐方式分流、AI应用不及预期、海外APP运营不及预期、金鹰卡通业绩不及预期、影游作品未过审查、艺人自身因素、节目上线不及预期、人才流失、新技术应用不及预期、宏观经济波动。