策略专题：25Q4公募基金配置港股的亮点

核心观点

• 25Q4主动偏股公募的港股仓位有所回落，超配港股的比例也有所下滑。
• 25Q4主动偏股公募增配港股周期金融较多，减配港股科技消费较多。
• 25Q4主动偏股公募前十大重仓股集中度有所下降，持有规模靠前的个股排名较稳定。

基础数据

• 中小板/月涨跌幅(%)：85.47/2.95
• 创业板/月涨跌幅(%)：33.46/3.19
• AH股价差指数：118.56
• A股总/流通市值(万亿元)：101.90/93.19

整体配置情况

• 可投港股主动偏股基金规模为20356亿元，占主动偏股基金规模比重为52.2%，较25Q3回落。
• 主动偏股基金持有港股重仓股市值占比为16.2%，较25Q3的19.3%有所下降。
• 主动偏股公募整体超配港股4.9个百分点，较25Q3的8.4个百分点有所回落。

行业配置情况

• 增配板块：有色金属（6.8%，+2.3个百分点）、非银金融（5.1%，+3.2个百分点）、石油石化（3.5%，+2.1个百分点）、交通运输（3.0%，+1.8个百分点）。
• 减配板块：可选消费零售（11.0%，-2.2个百分点）、硬件设备（3.0%，-2.0个百分点）、半导体（7.6%，-2.0个百分点）、医药生物（13.8%，-1.7个百分点）。
• 稀缺性优势板块：减配港股互联网（34.4%，-2.9个百分点）、消费（6.8%，-0.5个百分点）、创新药（13.1%，-2.3个百分点），增配港股红利（8.2%，+1.4个百分点）。

个股配置情况

• 前十大港股重仓股持仓占比之和为49.7%，较25Q3的54.0%小幅下降。
• 前三大重仓股：腾讯控股（578亿元，18.5%）、阿里巴巴（310亿元，10.0%）、中芯国际（187亿元，6.0%），与25Q3保持一致。