周度评估及策略推荐
周度小结
本周商品市场整体情绪维持偏暖，成材价格继续在底部区间内震荡运行。国内方面，多家房企已无需上报“三道红线”指标，部分企业仍需向地方层面提交资产负债率等相关数据，政策基调整体偏稳。海外方面，特朗普宣布即将公布新任美联储主席，市场对于未来的鸽派预期边际下降，商品价格大幅降温。
基本面方面：
- 供应： 铁水产量227.98万吨，环比持平，同比-0.20%；螺纹钢产量199.83万吨，环比+0.14%，同比+12.47%。长流程产量167.62万吨，环比+0.82%，同比-7.70%；短流程产量32.21万吨，环比-3.24%，同比大幅增长。钢厂盈利率39.39%，较前期小幅回落。华东地区螺纹高炉利润约63元/吨，谷电利润26元/吨，收窄明显。基差方面，螺纹钢基差103元/吨，热轧卷板基差-18元/吨，整体估值水平偏中性。
- 需求： 螺纹钢表观消费量176.40万吨，环比-4.92%，同比+124.57%。需求季节性回落特征明显，同比增幅主要受低基数影响。热轧卷板表观消费量311.41万吨，环比+0.47%，同比+14.78%，制造业端对热卷仍形成一定支撑。
- 库存： 螺纹钢库存475.53万吨，较去年同期减少177.60万吨，库存水平仍处于相对低位，但库存开始加速累积，去库动能减弱。热轧卷板库存355.58万吨，同比减少约33万吨（-8.50%），库存维持缓慢去化态势。
研究结论：
当前黑色系仍处于多空因素交织的底部博弈阶段。一方面，国内房地产政策基调延续边际缓和，对需求预期形成一定托底；另一方面，海外货币政策不确定性上升，市场风险偏好阶段性回落，对商品价格形成扰动。黑色系短期仍以区间震荡为主，趋势性机会尚不明朗，后续需持续跟踪春节前后库存变化、板材需求恢复情况以及“双碳”相关政策是否出现边际调整。
期现市场
（此处省略具体期现市场数据和分析）
利润和库存
（此处省略具体利润和库存数据和分析）
成本端
（此处省略具体成本端数据和分析）
供给端
（此处省略具体供给端数据和分析）
需求与进出口
- 冰箱： 12月产量1001.1万台，同比增长5.7%，全年累计同比增长1.6%。需求受地产周期波动影响相对有限，更新换代需求对产量形成支撑，出口端保持温和增长，供需关系整体处于均衡状态。
- 洗衣机： 12月产量1197.5万台，同比下降4.4%，全年累计同比增长4.8%。内需方面年底企业排产趋于谨慎，出口端表现亮眼，12月出口同比增长26.1%，行业呈现“内稳外强”的结构特征。
- 空调： 12月产量2162.9万台，同比下降9.6%，全年累计同比增长0.7%。单月产量回落反映冬季需求季节性走弱和出口端明显承压，企业采取谨慎排产、主动去库策略，短期供给端收缩更多体现为经营层面的理性调整。
