第一章核心矛盾及策略建议
1.1核心矛盾
- 核心矛盾：钢铁行业目前处于供需淡季，基本面矛盾不显著，整体跟随其他品种运行。预计钢厂补库和铁水支撑下，下方空间有限。
- 利多因素：
- 钢材基本面尚可，有一定支撑。
- 钢厂利润尚可，有一定增产空间。
- 资金仍存在高低切至黑色的可能性。
- 商品多头情绪躁动。
- 利空因素：
- 铁矿石发运整体中性偏高，现货不缺。
- 库存继续累库，港口库存超1.7亿吨，累库速度超往年。
- 政策有松动迹象，若谈判落地，则现货释放量大。
- 安全事故使得铁水复产受到抑制。
- 市场逻辑：商品市场交易的核心逻辑是资金驱动下的板块轮动，主线围绕美元趋势性走弱和地缘政治情绪展开。贵金属与有色的中期看涨基础未变，但短期波动因资金集中涌入而放大，市场正密切博弈美元政策及地缘风险事件的演变。铁矿石价格整体呈现跟随涨跌的走势。
- 供应端：铁矿石发运进入淡季，整体发运节奏变慢，但同比仍有较大正增长。矿价较高，发运驱动较强，上方阻力较大，因基本面供给宽松，库存持续累库。后续需关注南半球雨季和季风季节对发运的扰动程度。
- 需求端：钢厂进入生产淡季，铁水产量整体低位运行。钢厂利润尚可，后期铁水复产驱动较强。五大材产量偏平，整体维持克制，库存走平，未季节性累库，整体基本面良好。热卷产量有所回升，需求亦回升，产量仍小于需求，库存继续超季节性去库，基本面坚实。但近期钢厂出口接单和钢材出港量有所下滑，需注意出口政策风险。螺纹钢产量维稳，消费季节性下滑，库存季节性累库，但累库斜率未高于往年。
- 库存端：港口铁矿石库存继续超季节性累库，现货仍较为充裕。钢厂补库节奏较慢、幅度较缓，本期补充货权库存约600万吨，但相对于往年仍有约900万吨的缺口，整体补库尚未结束。
- 总结：目前钢铁行业供需淡季，且基本面矛盾不显著，整体跟随其他品种运行。预计钢厂补库和铁水支撑下，下方空间有限。
1.2产业客户操作建议
（无具体内容）
1.3核心数据
（无具体内容）
第二章供应
2.1全球发运分析
（数据来源：上海钢联,南华研究）
2.2四大矿发运分析
（数据来源：上海钢联,南华研究）
2.3非主流矿发运分析
（数据来源：南华研究）
2.4到港压港分析
（无具体内容）
2.5 Capsize船运分析
（无具体内容）
2.6国产矿供应分析
（数据来源：钢联 南华研究）
第三章需求分析
3.1铁水分析
（数据来源：上海钢联,南华研究,同花顺）
3.2钢厂利润分析
（数据来源：同花顺,南华研究）
3.3下游钢材分析：螺纹钢
（无具体内容）
3.4下游钢材分析：热卷
（无具体内容）
3.5表外钢材分析
（数据来源：上海钢联,南华研究）
3.6出口分析
（数据来源：SMM,南华研究）
第四章库存分析
4.1港口库存分析
（数据来源：钢联 南华研究）
4.2其他库存分析
（数据来源：南华研究）
第五章估值分析
5.1基差与期限结构
（数据来源：同花顺,南华研究）
5.2螺矿比与卷矿比
（无具体内容）
5.3焦煤比值分析
（无具体内容）
5.4废钢性价比分析
（无具体内容）
