双焦半月刊

核心观点：焦煤 政策：关注是否�台粗钢压减政策。 供给：两会期间，安全监管加强，焦煤供应下降。两会结束后，前期停限产的煤矿开工多恢复至正常水平，焦煤国内供应稳步回升。进口蒙煤持续高位，甘其毛都日均通关继续维持在1000车上下。 需求：吨焦盈利持续改善，预计焦炭供给会增加。钢厂利润好转，铁水日产继续增加到237万吨，后期可能增至240万吨左右。 结论：焦煤供需双增，现货价格偏弱。因下游焦钢产量均预期增加，且库存不高，预计期价下方空间较为有限，焦煤5月合约区间震荡，主力合约区间1800-2000。基本面，焦煤弱于焦炭。 策略：短线操作。 核心观点：焦炭 政策：同上。 供需：两会结束后，吨焦利润持续改善，利润刺激下，焦化厂可能提产。下游钢材去库速度加快，钢厂利润好转，铁水产量继续增加至237万吨，预期增至240万吨左右。焦炭现货价格暂稳，焦企及下游利润、需求均向好情况下，提涨可能落地。 结论：焦炭供需双增，入炉成本下移。焦炭走势关键在需求端，当前需求边际向好。焦炭港口和产地折合盘面价格2800-2850元/吨，预计J2305合约震荡偏强，下方2700一线较强支撑，3000为压力位。 策略：5月合约2700-2750附近谨慎布局多单，目标位2900。若提涨落地，则目标位上移。 注意：1、下游钢材需求；2、近期是否�台粗钢压减政策。 1 cokingcoal 山西主焦煤和蒙煤价格分别下跌50元/吨和100元/吨。俄煤价格上涨25美元，美煤价格下跌3美元，加煤价格维持不变。期货价格跌幅更大，基差整体走强。 两会结束后，国内焦煤供给逐渐宽松，但仍低于两会前水平。甘其毛都口岸通关仍维持在1000车左右，大幅高于过去两年，基本回升至2019年水平。 炼焦煤月度产量（万吨） 4,500.00 4,300.00 4,100.00 3,900.00 3,700.00 3,500.00 3,300.00 3,100.00 2,900.00 2,700.00 2,500.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 焦煤月度进口量（吨） 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 库存：煤矿、洗煤厂库存减少，下游的焦化厂焦煤库存小幅回升，钢厂焦煤库存小幅下降。煤价下跌下游采购偏谨慎。 2 Coke 焦企首轮提涨仍未落地。日照港准一焦炭价格下跌130元/吨。 焦企吨焦盈利转好，焦企开工小幅波动，焦炭产量基本维持不变。 库存：港口焦炭库存增加，独立焦化和钢厂焦炭库存有所下降，总库存减少。 3 Steels 钢厂高炉开工率持续上升，铁水产量继续增加至237.58万吨。建材日均成交18万吨左右。 研究员：纪晓云 联系电话：010-56711796 从业资格：F3066027投资咨询：Z0011402 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。