双焦半月刊

核心观点：焦煤 政策：1、28省份公布2023年固定资产投资增速目标，最高达13%，最低为3%。2、山东等超19个省份相继发布碳达峰实施方案，普遍提及严格控制煤炭消费增长，推广应用新能源汽车。其中江苏、河北对钢铁、焦化等行业降碳，江苏到2025年和2030年，短流程炼钢占比分别提升至15%、20%以上。河北到2025年全省电炉钢达到5%-10%。3、发改委部署2023年任务，强调2023年要以稳物价为重点。大力支持电炉短流程工艺发展。 供给：国内焦煤供给继续增加。蒙煤进口量持续高位，甘其毛都口岸日通关维持在1000车左右，大幅高于过去两年，基本回升至疫情前水平。澳煤进口恢复，初期少量进口。 需求：下游焦炭产量小幅增加，铁水产量继续增加。终端需求开始复苏，施工企业开复工率快速提升，且高于去年同期，建材日成交回升至去年11月水平，高于去年同期。 结论：当前焦煤供需偏宽松，但需求端仍可期待，预计期价震荡偏强，主力合约区间1700-2000。 策略：短线操作。 核心观点：焦炭 政策：同上。 供需：吨焦利润有所改善，焦炭供给小幅增加。下游钢厂铁水产量继续增加至230.8万吨，但钢厂焦炭库存中高位。终端需求开始复苏，施工企业开复工率快速提升，且高于去年同期，建材日成交回升至去年11月水平，高于去年同期。预计钢材消费小高峰可能�现在3月份。总体看，焦炭供需双增。 结论：预计需求仍有较大增量，需密切关注强预期是否完全兑现。预计J2305合约震荡偏强走势。 策略：上期“5月合约2700-2750尝试布局中线多单”、“多焦炭空焦煤”策略均可继续持有。 1 cokingcoal 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 基差 DCE焦煤 山西煤 3500 400 3000 2500 200 0 2000 -200 1500 1000 -400 500 0 -600 -800 基差 DCE焦煤 蒙煤 北方港焦煤自提价格 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦煤主要进口价格 600 500 400 300 200 100 0 CFR俄煤 CFR美煤 CFR加煤 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2022-02-17 2022-03-17 2023-01-17 2022-04-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-02-17 2022-03-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-04-17 2022-11-17 2022-05-17 2022-12-17 2022-06-17 2022-07-17 2023-01-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-02-17 2022-11-17 2022-03-17 2022-12-17 2022-04-17 2023-01-17 2022-05-17 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 近期山西煤价格稳定，但下行压力增大。蒙煤涨50元/吨，美煤和加煤价格均有所上涨，俄煤节后涨5美元。因期货价格震荡走势，基差变动不大。 煤矿供应快速恢复。蒙煤进口延续高位运行，甘其毛都口岸通关维持在1000车左右，大幅高于过去两年，基本回升至疫情前水平。 样本洗煤厂精煤日均产量炼焦煤月度产量（万吨） 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 4,500.00 4,300.00 4,100.00 3,900.00 3,700.00 3,500.00 3,300.00 3,100.00 2,900.00 2,700.00 12月3日 2,500.00 1月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202320222021202020192017年2018年2019年2020年2021年2022年 焦煤月度进口量（吨） 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 24 22 20 18 16 14 12 10 2021-01-29 2021-02-28 2021-03-29 2021-04-29 2021-05-29 2021-06-29 2021-07-29 2021-08-29 2021-09-29 2021-10-29 焦企 2021-11-29 2021-12-29 2022-01-29 钢厂 2022-02-28 2022-03-29 2022-04-29 2022-05-29 2022-06-29 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 2019-03-08 库存：煤矿、洗煤厂库存增加，焦化厂和钢厂焦煤库存均下降。下游按需采购，煤矿�货压力增大。 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-05-08 2019-07-08 2019-09-08 2019-11-08 2020-01-08 2020-03-08 2020-05-08 炼焦煤库存可用天数 2020-07-08 矿山焦煤库存 2020-09-08 2020-11-08 2021-01-08 2021-03-08 2021-05-08 2021-07-08 2021-09-08 2021-11-08 2022-01-08 2022-03-08 2022-05-08 2022-07-08 2022-09-08 2022-11-08 2023-01-08 300 250 200 150 100 50 0 600 500 400 300 200 100 0 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2019-09-27 2019-11-27 2020-01-27 2020-03-27 2020-05-27 2020-07-27 2020-09-27 2020-11-27 洗煤厂精煤库存 炼焦煤港口库存 2021-01-27 2021-03-27 2021-05-27 2021-07-27 2021-09-27 2021-11-27 2022-01-27 2022-03-27 2022-05-27 2022-07-27 2022-09-27 2022-11-27 2023-01-27 2 Coke 山西焦炭现货价格稳定，近两周港口焦炭跌价70元/吨。 日钢干基到厂价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 日钢干基到厂价 港口价格与日钢价差 4500 4000 3500 3000 2500 2000 600 400 200 0 -200 -400 -600 港口价格-日钢价格 日钢准一干基价格 日照港准一焦炭价格 4500 4000 3500 3000 2500 2000 日照港准一级焦炭 焦炭基差走势 4500 4000 3500 3000 2500 2000 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 焦炭基差：现货-期货(右轴) DCE焦炭 日照港准一级焦炭 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022/2/17 2022-11-15 2022/3/17 2022-12-15 2022/4/17 2023-01-15 2022/5/17 2022/6/17 2022/7/17 2022/8/17 2022-02-15 2022-03-15 2022/9/17 2022/10/17 2022-04-15 2022/11/17 2022-05-15 2022/12/17 2022-06-15 2023/1/17 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022/2/17 2022/3/17 2022-11-15 2022-12-15 2022/4/17 2023-01-15 2022/5/17 2022/6/17 2022/7/17 2022/8/17 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/1/17 焦企盈利回升，吨焦扭亏为盈，焦炭供给小幅增加。 独立焦化厂吨焦平均盈利（元/吨） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 独立焦化厂焦炭日均产量（万吨） 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 产能>200万吨焦企开工率% 95 90 85 80 75 70 65 60 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 焦炭产利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 库存：焦化厂降库，钢厂库存中高位。 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 钢厂焦炭库存可用天数 焦炭库存 1200 1000 800 600 400 200 0 2018-08-31 2019-08-31 2020-08-31 2021-08-31 2022-08-31 钢厂库存 独立焦化厂库存 港口库存 焦炭库存 250 200 150 100 50 0 2018-08-31 2019-08-31 2020-08-31 2021-08-31 2022-08-31 独立焦化厂库存 焦炭库