双焦半月刊
核心观点：焦煤 宏观与政策：1、国务院总理李强表示，中国经济回升向好态势明显，一季度同比增长4.5%，预计二季度增速将快于一季度，全年有望实现5%左右的预期增长目标。2、6月27日唐山要求在严格执行现有管控措施的基础上执行加严管控，要求钢铁A级企业停一台烧结机，其他企业烧结机停一半。焦化A级企业延长炭化时间至32小时，B级以下延长至48小时。焦企多数限产15%-30%，个别限产50%。3、山西印发工业领域碳达峰实施方案，将有序发展电炉钢，支持钢铁企业牵头成立大型废钢回收加工配送企业，推进废钢回 收加工。到2025年废钢铁加工准入企业年加工能力超过1500万吨，短流程炼钢占比力争提升至5%以上。4、至6月26日新增专项债发行规模超过2万亿元，占全年新增专项债务限额的57%。三季度可能迎来发债高峰。 供给：国内焦煤供给有所增加，进口煤持续高位。因前期订单拉运，煤矿库存下降。 需求：下游铁水产量连续小幅增加，焦炭除唐山地区环保限产外，多数焦企维持前期生产水平。下游补库力度不强，多按需采购。焦炭首轮提涨未能落地。 结论：焦煤供需均有增加，总体相对宽松。部分煤矿现货再次降价，市场观望情绪较浓。预计盘面震荡，JM2109合约区间1200-1450。后期市场可能炒作：1、7月份政治局会议；2、专项债发行加速。但目前极端高温、南方降雨，影响下游施工，利空黑色。 策略：短线交易。密切关注铁水产量变化和粗钢压减政策。 核心观点：焦炭 政策：同上。 供给：除唐山地区环保限产外，多数焦企维持前期生产水平。焦炭第一轮提涨未能落地，成本挤压，焦企普遍亏损，但亏损幅度不大。全国平均吨焦亏损30元，暂不影响生产。 需求：下游铁水产量连续四周增加，但增速缓慢，目前246.88万吨。 价格：传言部分焦企可能再次发起提涨。 结论：焦炭供需紧平衡。期货大致平水现货。预计盘面宽幅震荡，J2109合约区间1866-2210。若突破2210，可能有一波上涨行情。后期市场可能炒作：1、7月份政治局会议；2、专项债发行加速。但目前极端高温、南方降雨，影响下游施工，利空黑色。 策略：短线交易，且做且观察。密切关注铁水产量变化和粗钢压减政策。 1 cokingcoal 6月中旬开始焦煤现货价格止跌上涨，最近两周山西煤涨价130元/吨，蒙煤涨价 110元/吨，俄煤、美煤涨幅分别14.5和2美元/吨。 数据来源：Wind、钢联终端、格林大华期货 产地煤矿开工提升，焦煤供给有所增加。蒙煤通关保持高位。 数据来源：Wind、钢联终端、格林大华期货 库存：煤矿整体库存下降，产地煤矿库存多维持低位。下游焦钢企业多按需补库，库存变化不大。 数据来源：Wind、钢联终端、格林大华期货 2 Coke 焦炭端午节前发起首轮提涨，未能落地。传言部分焦企仍有提涨意图。与半月前相比，产地和港口价格变化不大。 数据来源：Wind、钢联终端、格林大华期货 焦企盈利下滑，吨焦亏损30元。唐山地区焦企环保限产30%-50%，焦炭供给收缩。 吨焦盈利（元） 1200 1000 800 600 400 200 0 1/1 -200 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 2019 2020 2021 2022 2023 产能＞200万吨焦企开工率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 独立焦化厂日均产量（万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 1/12/13/14/15/1 2019 6/1 2020 7/18/19/1 2021 2022 10/111/112/1 2023 独立焦化厂产能利用率（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 数据来源：Wind、钢联终端、格林大华期货 库存：焦化厂、钢厂焦炭库存均下降，港口库存增加，钢厂控制采购。 数据来源：Wind、钢联终端、格林大华期货 3 Steels 钢厂盈利持续恶化，铁水产量连续四周增加，目前246.88万吨。建材成交偏低。 数据来源：Wind、钢联终端、格林大华期货 研究员：纪晓云 联系电话：010-56711796 从业资格：F3066027投资咨询：Z0011402 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。
