2025 年业绩预告点评利润扭亏为盈，大单品打造能力持续验证

核心观点与关键数据

上海家化发布2025年度业绩预盈公告，预计实现归母净利润2.40-2.90亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润为0.38-0.56亿元，同比扭亏为盈。其中2025Q4预计实现归母净利润为亏损1.15-1.65亿元，同比减亏，扣非归母净利润为亏损1.75-1.93亿元，同比减亏。

公司成立亿元单品俱乐部，复用大单品打造经验，下半年多个新品表现亮眼：

• 六神清爽香氛沐浴露推出深海龙涎、雨后栀子、山野青柚三款香型，精准对接年轻群体需求；
• 玉泽第二代干敏霜成功突围成为独立亿元单品，油敏霜潜力持续释放，启动身体护理品类战略升维；
• 佰草集品牌重塑焕新，新品仙草油上市即登顶天猫与抖音新品精华油品类榜首，验证大单品孵化能力。

2026年公司延续新品迭代动作：

• 六神经典花露水焕新包装上市，设计、工艺与防伪技术全方位迭代；
• 玉泽推出新品“特润霜”，定位精准，以油入霜应对极限场景，持续完善屏障修复赛道产品布局；
• 佰草集多个专场直播GMV超千万，仙草油展现大单品潜力。

研究结论

在美妆行业由“流量驱动”迈向“品牌驱动”与“产品驱动”深度结合的阶段，公司持续聚焦核心品牌、细分赛道与亿元单品，有望在市场竞争中稳步夯实行业地位。自2024年下半年起，公司完成四大核心任务：定方向、明治理、提士气、清包袱，核心品牌发力带动业绩增长，后续新品上新和品宣强化值得期待。

预计2025-2027年公司营业收入分别为64.82/72.64/80.68亿元，同增14.2%/12.1%/11.1%，归母净利润分别为2.63/4.01/5.12亿元，同比131.5%/52.6%/27.6%，EPS分别为0.39/0.60/0.76元，当前股价对应PE分别为54X/35X/27X，维持“推荐”评级。

风险提示

行业竞争加剧、消费复苏不达预期、新品推广不及预期风险。