地缘问题引发伊朗原料担忧，沥青偏强运行

核心观点

• 供给端：上周东明石化及齐鲁石化转产渣油，西北及华南地区炼厂降产，导致整体产能利用率下降，产量环比下降6.4万吨（降幅3.2%），同比下降13.5万吨（降幅6.5%），符合季节性规律。2月国内沥青排产量为193.6万吨，环比下降3.3%。
• 需求端：上周沥青出货量上升（环比增14.8%），但下游改性沥青开工率下降（6.3%，环比降0.5%），北方多地停工，南方寒潮削弱消费，华东及西南地区减产，整体需求转淡。
• 库存端：厂库环比下降1.3万吨（2.1%），社库环比上升4.7万吨（5.8%），总库存环比增3.4万吨（2.4%），连续5周累库。

关键数据

• 供给：隆众77家重交沥青开工率26.8%（环比降1.5%），产量47.6万吨（环比降1.2万吨）；2月排产量102.3万吨（环比降3.3%）。
• 库存：54家厂库60.9万吨（环比降2.1%），76家社库86.2万吨（环比升5.8%），总库存147.1万吨（环比升2.4%）。
• 需求：69家改性沥青开工率6.3%（环比降0.5%），道路改性开工率14%（降6.7%），防水卷材开工率20%（降4.8%）。

研究结论

• 沥青呈现供需两弱格局，但地缘冲突（美伊、美委）加剧伊朗原料担忧，若重质油供应骤减，国内炼厂或面临原料短缺风险，支撑沥青价格偏强。BU2603支撑位3100，压力位3450，但成本端原油上涨风险下暂不偏多。
• 利润端：沥青生产利润下降100.5元/吨，但常减压装置利润独立上升，主营利润微降。