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【粕类日报】外部冲击增加粕类继续偏强运行

2025-02-20 陈界正银河期货起风了

国际大豆市场：CBOT大豆整体呈现反弹态势，但受美玉米影响较大。产区天气良好，阿根廷产区偏干但未来降雨将改善，巴西南部降雨好转。长期基本面显示供需偏宽松，美国供应高位，巴西产量小幅调整，阿根廷产量下调但关税下调可能增加供应。近端看，美豆销售意愿强，出口销售走弱，巴西出口关税上调可能影响出口意愿，但国内压榨缺乏支撑，阿根廷农户销售进度好转。国际大豆市场进一步上涨难度较大。
豆粕市场：国内盘面走势偏强，月间价差上涨，现货市场相对偏紧。豆粕单边偏强运行，成本端支撑，现货良好推动盘面。月间价差影响有限，现货去库但供需好转有限。中期看，大豆到港量偏低，豆粕需求改善空间有限，供应减少更突出，豆粕或继续去库。数据显示，截止2月14日，油厂大豆压榨量194.37万吨，开机率54.64%；大豆库存546.85万吨，减幅3.39%；豆粕库存43.39万吨，增幅2.58%。
菜粕市场：菜粕盘面整体偏强，豆菜粕价差小幅震荡，近月月间价差震荡。菜粕走势受豆粕影响，但库存逐步见顶，需求较好，高位去库为主。中期看，菜籽供应可能进一步减少，政策端不确定性较大。数据显示，截止2月14日，沿海地区菜籽压榨量9.45万吨，开机率25.19%；菜籽库存42.4万吨，减幅5.85万吨；菜粕库存3.55万吨，减幅4.85万吨。
交易策略：单边短期震荡运行；套利M59反套，RM35反套；期权看跌海鸥期权。
大豆压榨利润：阿根廷和巴西3-8月大豆压榨利润普遍亏损，美湾3-5月大豆压榨利润亏损，美西3月大豆压榨利润亏损。