银行行业：主动基金重仓比例微升，北向资金和被动基金有所减持

主动基金持仓分析

• 25Q4主动偏股型基金重仓A股总市值为1.61万亿，其中银行板块占比1.89%（历史5年/10年均值分别为3.02%/3.89%），仓位环比上升0.07pct，占银行自由流通市值比重为1%。
• 子板块中，国股行仓位环比提升，城商行环比下降；国有行、股份行、农商行仓位分别提高0.09pct、0.02pct、0.01pct，城商行下降0.04pct。
• 个股持仓集中度下降，前五大重仓银行（招商银行、宁波银行等）合计占比57.6%，环比下降3.22pct；23家银行仓位上升，15家下降，宁波、招行等增持较多，成都、民生等减持较多。

被动基金持仓分析

• 25Q4被动基金持仓平稳，但26年1月以来减持较多，宽基ETF份额全年下降，银行板块市值占比环比上升0.1pct但较2024年末下降0.99pct。

北向资金动态

• 25Q4北向资金净减持银行股13.75亿股，持仓市值环比提升35.72亿至1772.6亿元，占自由流通市值比重下降0.21pct至5.86%。民生、光大等减持较多，工行、招行等增持较多。

投资建议与结论

• 预计2026年宏观政策靠前发力，央行下调利率助力改善银行负债成本，对公信贷或弥补零售疲弱，支撑信贷总量增长，净息差有望阶段性企稳，资产质量或持续平稳。
• 宽基ETF资金流出形成短期冲击，但市场情绪稳定后影响减弱；险资配置高股息资产需求仍强，银行平均股息率升至约4.4%（部分近6%）。

风险提示

• 经济复苏不及预期或导致信贷增速下滑，政策力度不足或致风险抬升、资产质量恶化。