银行业本周聚焦-24Q3基金持仓：主动基金重仓银行比例继续提升

证券研究报告|行业周报 2024年10月27日 银行 本周聚焦—24Q3基金持仓：主动基金重仓银行比例继续提升 一、24Q3主动基金重仓银行比例继续提升，股息及基本面平稳银行标的更受青睐 目前公募基金三季报已披露完毕，我们按基金重仓个股持仓市值占比测算主动基金、被动基金重仓银行股比例，发现： 注：主动基金包括普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金；被动基金包括被动指数型、指数增强型基金，同时囊括沪深300ETF、中证500ETF、红利相关ETF等产品。 1、行业整体：前三季度主动基金重仓银行比例持续回升 A、三季度末主动基金重仓银行股比例较二季度末继续提高0.07pc至2.81%，前三季度重仓比例持续回升，累计增幅达0.90pc。三季度末主动基金重仓持股银行板块总量为45.06亿股，持股总市值453亿元，较二季度末分别提升4056万股、45亿元。 对此，我们认为：一方面，当前宏观经济缓慢修复背景下银行作为优质红利品种仍具性价比，结构上股息率更高的个股较受青睐（如江苏银行、上海银行）。另一方面，9月末扩张性政策密集出台，或一定程度上催化顺周期行情（如宁波银行）。 此外，三季度末主动基金重仓持股非银板块比例环比提升1pc至1.75%。内部细分来看，三季度末保险板块重仓比例为1.03%，较二季度末提升0.66pc，或由于上市险企中报业绩超预期；券商板块重仓比例为0.62%，较二季度末提升0.35pc，预计由于证券业并购加速，提振板块基本面预期，同时9月末行情启动后成交量屡创新高，利好券商经纪业务。 B、三季度末被动基金重仓银行股比例较二季度末下降0.24pc至8.55%，重仓持股银行板块总量为66.71亿股，持股总市值981亿元，较二季度末分别提升8.66亿股、249亿元。一方面，三季度新发被动基金增量较大，24Q3新发份额环比多增38.7亿份，且新发产品如中证A500ETF等所跟踪指数中银行成分股权重不高（中证A500指数中银行股最新权重合计为8.15%，低于沪深300指数中银行股合计权重（12.02%）），或一定程度上稀释了银行股重仓占比。另一方面，三季度红利相关ETF赎回较多，亦或导致银行重仓比例下降。 2、个股表现：股息及基本面平稳银行标的更受青睐 A、主动基金三季度主要增持江苏银行（+0.08pc）、中国银行（+0.06pc）、宁波银行（+0.05pc）、招商银行（+0.03pc）、上海银行（+0.02pc）、兴业银行（+0.01pc）、工商银行（+0.01pc）。 B、被动基金三季度主要增持招商银行（+0.20pc）、兴业银行（+0.16pc），预计由于三季度主要宽基ETF持续放量，而上述个股在主要宽基指数中权重较高，由此受益较多。此外，农业银行重仓比例提升0.04pc，工商银行、交通银行有一定减持，其余银行个股变化不大。 二、板块观点 当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。考虑到政策落地及成效显现仍需一定时间，建议短期内 关注股息率相对较高、业绩弹性相对较大的标的，比如江苏银行（2024E 股息率5.79%，下同）、农业银行（4.88%）等。 增持（维持） 行业走势 银行沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—上市银行上半年确认了多少金融资产处置收益？》2024-10-20 2、《银行：本周聚焦—8月零售高频数据跟踪：资产质量压力仍存，边际有所放缓》2024-10-13 3、《银行：本周聚焦—政策力度超预期，顺周期首推宁波银行》2024-09-29 请仔细阅读本报告末页声明 若后续配套政策继续出台，提振市场经济预期，市场对于顺周期品种的关注度将再次提升，建议持续关注宁波银行、常熟银行、招商银行。 三、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额1.91万亿元，环比上周增加2417.27亿元。 2）两融：余额1.59万亿元，较上周减少0.18%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额69.86亿，环比上周增加47.51 亿。10月以来共计发行98.83亿，同比减少446.20亿。其中股票型12.18 亿，同比减少29.07亿；混合型10.33亿，同比减少38.69亿。利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为5119.10 亿元，环比上周减少1032.30亿元；当前同业存单余额17.82万亿元，相 比9月末减少53.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.95%，环比上周持平；10月发行利率为1.95%，较9月持平。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.96%，环 比上周下降2bps，10月平均利率为0.95%，环比9月下降2bps。本周半 年城商行银票转贴现平均利率为1.13%，环比上周下降3bps，10月平均利率为1.12%，环比9月下降2bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.15%，环比上 周增加2bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1968.74亿，环比上周 增加1885.24亿，年初以来累计发行3.82万亿。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债907.25亿元，平均利率2.20%，全年累计发行2092.98亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2主要新闻6 1.3主要公告6 附：周度数据跟踪8 图表目录 图表1：2024Q3末主动基金重仓持股各行业比例4 图表2：2024Q3主动基金重仓持股各行业比例变化情况4 图表3：公募基金重仓持股银行比例变动情况5 图表4：公募基金重仓持有银行个股比例情况一览5 图表5：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）8 图表6：本周金融板块表现（%）8 图表7：金融涨跌幅前10个股情况（%）8 图表8：资金市场利率近期趋势9 图表9：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）9 图表10：股票日均成交金额和两融余额9 图表11：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2024/10/25）9 图表12：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2024/10/25）9 图表13：各类银行同业存单发行情况（截止2024/10/25）10 图表14：非货币基金发行情况（亿份，截止2024/10/25）10 图表15：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2024/10/25）10 图表16：银行板块部分个股估值情况（2024/10/25）11 图表17：券商板块及部分个股估值情况（2024/10/25）12 图表18：保险股P/EV估值情况12 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：2024Q3末主动基金重仓持股各行业比例 18% 24Q3基金持仓 24Q3标配 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 电电医食汽家有通国机基银计交非公农房煤保轻传石证建建纺社环商钢美综子力药品车用色信防械础行算通银用林地炭险工媒油券筑筑织会保贸铁容合 设生饮备物料 电金军设化 器属工备工 机运金事牧产输融业渔 制石材装服服零护造化料饰饰务售理 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：2024Q3主动基金重仓持股各行业比例变化情况 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 电非保家汽房证国传通银商建综社环医轻纺美计建基钢交煤石农机食有电公力银险用车地券防媒信行贸筑合会保药工织容算筑础铁通炭油林械品色子用 设金电产军 零材服 生制服护机装化运 石牧设饮金事 备融器 工售料 务物造饰理 饰工输 化渔备料属业 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：公募基金重仓持股银行比例变动情况 被动基金 主动基金（右轴） 2.81% 8.55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 图表4：公募基金重仓持有银行个股比例情况一览 0 0 0 主动基金配置比例 被动基金配置比例 个股 24Q124Q224Q3 24Q3 持仓变化 +0.010pc +0.004pc -0.042pc +0.059pc +0.007pc -0.034pc +0.026pc -0.002pc +0.011pc +0.012pc -0.002pc -0.001pc -0.006pc -0.004pc -0.013pc +0.048pc +0.023pc -0.037pc +0.078pc -0.034pc +0.000pc -0.026pc -0.012pc -0.000pc -0.002pc +0.008pc 24Q124Q224Q3 工商银行 建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行浦发银行兴业银行光大银行平安银行浙商银行北京银行南京银行宁波银行上海银行杭州银行江苏银行成都银行郑州银行苏州银行常熟银行江阴银行苏农银行 渝农商行 0.22% 0.15% 0.17% 0.05% 0.06% 0.07% 0.60% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00% 0.03% 0.01% 0.01% 0.02% 0.22% 0.00% 0.11% 0.22% 0.26% 0.00% 0.04% 0.08% 0.00% 0.00% 0.02% 0.28% 0.16% 0.27% 0.04% 0.05% 0.07% 0.61% 0.00% 0.00% 0.03% 0.00% 0.01% 0.01% 0.01% 0.02% 0.26% 0.00% .16% .14% .30% 0.00% 0.04% 0.10% 0.00% 0.00% 0.05% 0.29% 0.17% 0.22% 0.10% 0.06% 0.04% 0.64% 0.00% 0.01% 0.04% 0.00% 0.01% 0.00% 0.01% 0.01% 0.31% 0.03% 0.13% 0.22% 0.27% 0.00% 0.01% 0.09% 0.00% 0.00% 0.06% 0.73% 0.01% 0.25% 0.14% 0.29% 0.02% 3.44% 0.00% 0.06% 1.75% 0.00% 0.12% 0.00% 0.21% 0.03% 0.03% 0.01% 0.00% 0.20% 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.01% 0.76% 0.00% 0.23% 0.14% 0.94% 0.02% 3.86% 0.00% 0.13% 1.99% 0.00% 0.10% 0.00% 0.27% 0.03% 0.03% 0.00% 0.01% 0.11% 0.01% 0.00% 0.00% 0.01% 0.00% 0.00% 0.13% 0.65% 0.00% 0.27% 0.14% 0.69% 0.01% 4.06% 0.00% 0.11% 2.14% 0.01% 0.08% 0.00% 0.13% 0.02% 0.02% 0.00% 0.00% 0.10% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.09% 24Q3 持仓变化 -0.112pc -0.002pc +0.042pc -0.004p