详解基金3Q24银行持仓：被动和北向资金加仓较多

详解基金3Q24银行持仓：被动和北向资金加仓较多 银行证券研究报告/行业专题报告2024年11月05日 ： 评级增持（维持） 重点公司基本状况 （元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 江苏银行 9.16 1.60 1.69 1.72 1.87 2.13 5.72 5.42 5.31 4.89 4.29 买入 渝农商行 5.75 0.89 0.94 1.01 1.06 1.11 6.46 6.12 5.68 5.41 5.17 买入 沪农商行 7.82 1.14 1.26 1.27 1.29 1.30 6.86 6.21 6.15 6.07 6.00 增持 招商银行 38.75 5.26 5.63 5.81 5.81 5.93 7.37 6.88 6.67 6.66 6.54 增持 农业银行 4.78 0.69 0.72 0.75 0.74 0.75 7.03 6.74 6.47 6.55 6.47 增持 股价EPSPE 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师：邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn联系人：乔丹Email：qiaodan@zts.com.cn 基本状况 上市公司数42 行业总市值(亿元)124,740.24 行业流通市值(亿元)123,553.12 行业-市场走势对比 相关报告 1、《深度综述与拆分|42家上市银行三季报:增速边际小幅提高、息差降幅收窄、资产质量平稳》2024-11-032、《银行视角看回购增持贷款：预计企业属性和股息率会成为重要抓手》2024-10-24 3、《测算|LPR与存款利率下调对银行的影响可控》2024-10-23 简称评级 备注：估值对应最新收盘价2024/11/04 报告摘要 三季度银行股持仓变化：被动和北向资金是上涨行情的主要推动力，被动基金占比首次超过北向资金，成为定价权最高的资金。在三季度银行上涨的行情中，被动基金与北向资金流入规模较大，被动/主动/北向资金流入规模分别为620.99/13.87/135.07亿元，占三季度成交额比重分别为4.83%/0.11%/1.05%。目前各机构持仓占银行股流通市值的比重由高到低为被动资金（1.94%）>北向资金（1.91%）>主动基金（0.52%）。 主动基金：三季度加仓银行股，主要增持优质城农商行。1）三季度主动基金持有银行股环比上升0.09个点至2.93%，已连续三个季度增持，低配差为8.70%，较Q2有所缩小。2）从主动基金持仓占银行流通股来看，持仓提升较多的是优质城农商行：江苏、上海、宁波、渝农的持仓占比分别提升0.76、0.33、0.30、0.27个点。3）从主动基金对银行股的增减持规模来看：江苏、中行、宁波等获主动基金较大净流入，分别流入10.99/9.11/4.14亿元。 被动基金：大幅加仓银行板块，权重较高的兴业、招商和大行获得较多增持。1）从ETF基金的规模和银行股占比来看，3Q24末被动基金持有银行股总市值为1671.7亿元，较Q2大幅提高59.1%。持有银行股总市值占上市银行流通市值1.94%，较Q2环比+0.6个点。2）从被动基金对银行股的增减持规模来看，3Q24在宽基指数规模增长的带动下ETF规模大幅增长1.03万亿，其中沪深300增4561亿元，远超其他指数，因此在沪深300中占比较高的兴业、招行以及大行增长较多。3Q24招行、兴业、工行、交行、农行流入规模最大，分别为122.97/73.34/55.81/43.37/40.50亿元。 北向资金：继续增持银行板块，股份行和大行流入较多。1）3Q24末北向资金持有银行股总市值为1646.4亿元，较Q2环比+7.34%，上升幅度有所加快。持有银行股总市值占整个上市银行流通股市值的1.91%，较Q2环比-4bp。2）从北向资金的增减持规模来看，3Q24流入股份行和大行较多，其中招商、平安、工商和浦发流入规模最大，分别为27.25/16.05/15.58/15.49亿元。 投资建议：目前是市场偏好提升+未来经济预期有分歧的阶段，重点推荐有化债收益的优质城农商行，选择基本面确定性大且估值便宜的城农商行；我们持续推荐江苏银行、渝农商行、沪农商行、齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；二是如果经济预期持续提升，推荐银行中的核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行；三是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。 风险提示：经济下滑超预期，研报使用信息更新不及时。 内容目录 1、主动基金配置银行板块情况：连续三个季度加仓银行股、环比+0.09pcts至2.93%..3 2、主动基金持仓银行个股情况：增持优质城农商行5 3、被动基金配置银行板块及个股情况：大幅加仓银行，权重较高的兴业、招商和大行获较多增持8 4、北向资金配置银行板块及个股情况：继续增持银行板块，股份行和大行流入较多11 5、总结：被动和北向资金是上涨行情的主要推动力14 6、投资建议与风险提示16 图表目录 图表1：主动基金分行业持仓比例3 图表2：主动基金持仓银行股的比例3 图表3：主动基金持仓银行股环比变动情况4 图表4：主动基金持仓银行股标配差4 图表5：主动银行股持仓比例与标配差位列板块之最5 图表6：主动基金持仓银行股占总持仓情况5 图表7：主动基金持仓银行股占总持仓环比变动情况6 图表8：主动基金持有银行股市值占银行流通股总市值比重6 图表9：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动7 图表10：主动基金流入银行个股规模（亿元）7 图表11：被动基金持仓银行股的市值和占比8 图表12：被动基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值9 图表13：ETF基金指数跟踪指数规模变化（亿元）9 图表14：沪深300指数中银行股权重（%）10 图表15：被动基金流入银行个股规模（亿元）11 图表16：北向资金持仓银行股的市值和占比12 图表17：北向资金持仓银行股持仓市值占比流通股市值13 图表18：北向资金流入银行个股规模（亿元）14 图表19：各机构资金银行股持仓市值、占比及变动情况汇总15 图表20：各机构资金流入银行股的资金规模、占比与银行涨跌幅汇总15 图表21：三季度各类机构持仓银行股持仓市值占比流通股市值16 1、主动基金配置银行板块情况：连续三个季度加仓银行股、环比+0.09pcts至2.93% Q3主动基金持仓情况：统计截止到10月底普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的三季度重仓股配置情况，从行业持仓比例来看，三季度持仓比例较高的行业分别为港股及其他、电子和医药生物，持仓占比分别为19.12%、13.49%、10.98%。银行持仓2.93%，在所有行业中排名第13，较Q2提升一名。 主动基金已连续三个季度加仓银行股：Q3基金持仓银行环比Q2提高0.09个百分点，加仓幅度在28个行业中排名第8，三季度增持比例最多的行业是电气设备、非银金融和家用电器，分别增持1.82%、1.06%和0.83%。 图表1：主动基金分行业持仓比例 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：主动基金持仓银行股的比例 来源：WIND，中泰证券研究所 图表3：主动基金持仓银行股环比变动情况 来源：WIND，中泰证券研究所 银行业维持低配状态，低配差有所缩小。 1、3Q24基金持仓银行股低配差为8.70%，较二季度有所缩小，银行仍是持仓比例与标配差值最大的行业。 2、3Q24行业标配比较Q2相对下降，主要是由于其他版块市值提升幅度更大。三季度银行股流通市值为8.62万亿元，较二季度上升9.69%，不过非银、商业贸易、家用电器、有色金属等板块涨幅都超过20%，带动整个大盘上涨超过15%。 3、银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是建筑装饰板块，两者相差2.17%。 图表4：主动基金持仓银行股标配差 来源：WIND，中泰证券研究所 图表5：主动银行股持仓比例与标配差位列板块之最 来源：WIND，中泰证券研究所 2、主动基金持仓银行个股情况：增持优质城农商行 从银行股持仓占主动基金总持仓来看： 1、主动基金持有银行股前五的银行基本没有变化。截止3Q24，主动型基金（含封闭式）持仓排名前五的银行股依旧为招行、宁波、工商、成都、农业银行，分别占比基金持仓总市值的0.67%、0.32%、0.30%、0.28%、0.23% 2、主动基金持仓的变化呈现出一定的轮动倾向。三季度增持幅度较高 （0.03%及以上）的银行是江苏、中国、宁波、招商银行，宁波和招行作为顺周期标的获得了一定增持，江苏银行二季度减持较多，三季度有一定补仓，国有大行中估值相对较低的中国、工商、交通等仍有一定加仓，而估值相对较高的农业和邮储有一定减仓。 图表6：主动基金持仓银行股占总持仓情况 来源：WIND，中泰证券研究所 注：银行股基金持仓总占比=各银行股持仓市值/样本基金持仓股总市值；图中未显示上市银行占比为0 图表7：主动基金持仓银行股占总持仓环比变动情况 来源：WIND，中泰证券研究所 注：银行股基金持仓总占比=各银行股持仓市值/样本基金持仓股总市值；图中未显示上市银行环比变动情况为0 从主动基金持仓占银行流通股来看：1、基金持仓占流通股比重前五的银行较Q2基本没有发生变化，截止3Q24，主动型基金（含封闭式）持仓占银行流通股比重排名前五的银行股是成都、常熟、建设、宁波、杭州银行，分别占比银行流通股总市值的7.21%、6.65%、3.52%、2.96%、2.74%。2、从基金持仓占流通股比重的变化来看，持仓提升较多的是优质城农商行，江苏、上海、宁波、渝农商行的持仓占比分别提升了0.76、0.33、0.30、 0.27个百分点。 主动基金三季度对银行股净流入13.87亿元。从具体个股来看，江苏、中国、宁波银行等获主动基金较大净流入，分别流入10.99/9.11/4.14亿元。三季度流出规模比较大的银行主要是农业、杭州、邮储银行，流出规模分别为6.82/5.14/4.53亿元。 图表8：主动基金持有银行股市值占银行流通股总市值比重 来源：WIND，中泰证券研究所 注：银行股基金持仓占比流通市值=各银行股持仓市值/各银行流通股市值，图中未显示上市银行占比为0 图表9：基金持仓银行股持仓市值占比流通股市值环比变动 来源：WIND，中泰证券研究所 注：银行股基金持仓占比流通市值=各银行股持仓市值/各银行流通股市值 图表10：主动基金流入银行个股规模（亿元） 来源：WIND，中泰证券研究所 3、被动基金配置银行板块及个股情况：大幅加仓银行，权重较高的兴业、招商和大行获较多增持 从ETF基金的规模和银行股占比来看，被动基金持有银行股的市值持续快速上升：计算跟踪沪深300、上证50、中证1000和中证500这几大指数的ETF基金规模以及其中银行股的成分及权重，从行业角度来看，三季度末被动基金持有银行股总市值为1671.7亿元，较二季度大幅提高59.1%。持有银行股总市值占整个上市银行流通市值的1.94%，较Q2环比+0.6个点。总体来说，今年以来被动基金对银行股的定价权正在逐步上升。 图表11：被动基金持仓银行股的市值和占比 来源：WIND，中泰证券研究所 注：被动基金持仓银行股市值占比=被动基金持仓银行股总市值/银行股总流通市值 被动基金持仓银行个股占比流通市值：1、排名前五的银行基本没有变化。截止3Q24，被动基金持仓占银行流通股比重前五为兴业、交通、招商、江苏和上海银行，分别占比银行流通股总市值的5.06%、5.06%、4.34%、4.06%、3.55%。2、从基金持仓占流通股比重的变化来看，三季度在宽基指