兴证电子重点推荐普冉股份25Q4业绩大幅改善2026年业绩有望实现爆发式

公司预计2025年整体业绩呈现分化：营收约为23.2亿，同比增长28.63%，但归母净利润约为2.05亿，同比下降29.89%。其中，2025Q4业绩大幅改善，营收预计8.87亿（同比增长102.97%，环比增长68.31%），归母净利润预计1.46亿（同比增长114.71%，环比增长711.11%）。

主业方面：受益于nor flash持续涨价，预计2025Q4主业营收6.8亿，归母净利润0.91亿；2026Q1主业营收预计9亿，归母净利润2亿；2026全年主业归母净利润预计超10亿。

收购标的SHM方面：受益于slc nand持续涨价，预计2025Q4 SHM营收2.1亿，归母净利润2000万；2026Q1整体营收预计6.5亿，归母净利润1.5亿；2026全年整体营收预计35亿，归母净利润7-8亿。

2026年展望：伴随存储周期持续上行，公司nor flash价格有望大幅上涨，SHM中slc nand同样受益价格上涨，利润加速释放。若涨幅落地，不考虑量增，测算本部单季度利润约3亿，SHM单季度利润约2亿，年化超20亿，对应600亿市值具有较高估值支撑。