东财宏观反内卷系列微专题近期反内卷升温下的投资机会1本轮

本轮“反内卷”政策的核心特点与投资机会

1. 本轮“反内卷”与上轮“去产能”的三大不同

• 范围更广：上轮聚焦于煤炭、钢铁等上游资源品，本轮则扩大至中下游产业（汽车等传统产业及互联网平台、光伏、新能源等新兴产业），涉及企业面更广。
• 更注重价格：上轮主要通过产量与产能的直接约束治理，本轮更多通过对定价层面的指导与规范进行约束，关于价格的举措重于量的举措。
• 今年或将提速加力：预计2024年“反内卷”执行力度加强、节奏加快，一方面受益于今年经济“开门红”，另一方面2026年“十五五”规划将加速相关制度建设与机制改革。

2. 本轮“反内卷”的三个政策着力点

• 出台行业标准促进提质增效：通过优化行业规范与能效标准，引导产业提质增效，涵盖煤炭、新能源汽车、光伏等传统及新兴行业。
• 加强价格监测与价格执法：强化价格监测与执法，如财政部要求政府采购中启动异常低价投标审查程序。
• 通过标准引导落后产能出清：保留产能出清措施，但更多通过提高行业标准引导而非强制性手段。

3. 本轮“反内卷”的投资机会

• 政策协同与落地节奏加强：发改委、工信部、财政部等多部门协同发力，相关长效制度加速完善，反垄断调查陆续展开（如携程、外卖平台、光伏企业）。
• 资源品投资机会方向：在“反内卷”提速背景下，国内中上游资源品供给格局有望改善，结合三条主线（全球资源竞争、科技产业需求、国内“反内卷”）可关注安全保障、需求放量、供给改善叠加共振的投资机会。