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海外市场点评：美国政府还会再度停摆吗？

2026-01-27 国联民生证券阿丁

核心议题：美国联邦政府因国土安全部拨款及移民与海关执法局（ICE）执法改革分歧，面临再度停摆风险。
分歧焦点：与2025年10月围绕医保条款延期的博弈不同，本次核心聚焦于国土安全部拨款，民主党拒绝拨款并要求限制ICE执法。
停摆概率：市场押注停摆概率近80%，主要因参议院民主党在ICE改革议题上立场强硬，但同样不愿承担停摆的政治代价。
参议院策略：民主党提议优先通过其他拨款法案，将争议法案剥离单独处理，但与共和党“一次性打包通过”诉求冲突。
众议院障碍：众议院进入休会期，议员返岗完成投票存在不确定性，进一步压缩协商空间。
影响评估：若停摆发生，持续时长与冲击程度预计弱于2025年10月，因特朗普政府面临多重政策挑战，无暇长期僵持。
中期选举影响：ICE执法争议引发全国性抗议，民意导向成为关键变量，执政方或倾向于协商规避停摆。
缓和信号：特朗普政府已主动与明尼苏达州官员沟通，同意减少联邦执法人员并彻查枪击案件，释放缓和信号。
市场影响：
- 直接影响：对GDP直接影响相对较小，但需关注数据延迟（如非农就业数据）和财政流动性虹吸风险（如TGA账户资金释放受阻）。
- 风险叠加：近期海外风险因素（如日元升值预期、中东地缘局势、关税政策调整）加剧市场避险情绪。
本质分析：美国政府停摆危机源于政治程序性挑战，公共财政议题被用作政治博弈工具，导致国内治理效能衰退。
结论：短期内美国财政问题仍将是市场潜在波动风险，中期选举前或持续发酵。
风险提示：美国经贸政策大幅变动、关税扩散超预期导致全球经济放缓、政府停摆超预期导致市场波动加大。