核心矛盾及策略建议
国内油脂市场核心矛盾在于高供应压力和疲弱需求，利好主要来自产地外盘市场。主要矛盾点包括：
- 棕榈油：产地库存高企（七年高位），虽进入减产季但库存压力仍大，关注出口去库和印度斋月需求。
- 美国生物柴油政策：最新消息将维持现有提案，利好全球油脂市场，3月有望公布最终结果。
- 中加贸易：和谈乐观，加菜籽进口税或维持15%，但特朗普威胁使贸易仍有变数。
- 国内库存：三大油脂库存下滑但供应充足，豆油去库中，一季度油料到港有限，关注通关政策。
策略上短期油脂维持偏强走势，不建议做空。
近端交易预期
国内库存小幅下降但供应仍高，全球油料丰产，中美、中加关系缓和抑制油脂上涨；棕榈油产地减产季报价有支撑，国内进口利润倒挂，买船有限。需求方面，餐饮消费一般，油脂维持刚需，终端扩张有限。
远端交易预期
- 美国生物燃料政策最终结果，关注EPA是否兑现利好。
- 马来棕榈油供需平衡博弈，关注1月MPOB报告减产和去库进度，以及印度斋月需求。
- 大豆到港季节性低点，关注年前海关通关政策对后续供应节奏的影响。
- 中加贸易关系波动，等待政策官宣。
交易型策略建议
- 行情定位：短期区间内反弹，中期棕榈油上方空间有限。
- 价格区间：P2605【8200-9400】，Y2605【7600-8300】，OI2605【8600-9500】。
- 技术分析：P05、Y05单边偏强，关注上方压力，套利可观察菜棕、菜豆价差。
- 基差策略：短期弱势震荡。
- 月差策略：暂无。
- 对冲套利策略：豆棕价差走弱对待。
近期策略回顾
回顾了自2025年10月至12月底的系列策略，包括P01企稳做多、P1-5反套、P05逢低做多等。
产业客户操作建议
未详细展开。
基础数据概览
未详细展开。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：
- 国内三大油脂库存小幅下降至200万吨。
- 阿根廷干旱加剧，影响大豆产量预期。
- 马来西亚1月棕榈油产量预估减少14.43%。
- 利空信息：
- AgRural上调巴西2025/26年度大豆产量预估至1.81亿吨。
- 现货成交：菜油成交增加，豆油棕榈油成交下降。
下周重要事件关注
- 国内高频周度库存数据。
- 马棕高频产量与出口数据。
- 产地天气信息。
盘面解读
价量及资金解读
- 内盘：
- 单边走势：油脂市场维持偏强，菜油、棕榈油、豆油均上涨。
- 资金动向：豆油重点席位加多，菜油、棕榈油平空减仓，外资席位油脂整体平空加多。
- 月差结构：近强远弱Back结构，P5-9、Y5-9价差震荡。
- 基差结构：主力基差磨底整理，豆棕主力基差弱势运行，菜油主力基差逐渐走弱。
- 价差结构：跨品种价差震荡，菜棕价差有望走弱。
- 外盘：
- 外盘走势：棕榈油情绪转乐观，原油走强带动美豆油偏强。
- 资金持仓：管理基金净持仓占比回升，看涨情绪好转，商业持仓净空头占比较高。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
- Pogo价差：小幅下降，棕榈油制生物燃料成本高位。
- BOHO价差：继续走弱，美豆油制生柴成本维持低位，豆油估值偏低但有修复空间。
进出口利润跟踪
棕榈油进口利润维持负值，限制买船。
供需及库存推演
产地供需平衡表推演
- 马来西亚1月棕榈油产量减少，出口增加，库存环比增加，关注后续降雨和产量变化。
供应端及推演
- 棕榈油：需求淡季，成交难起色，等待产地库存压力减轻。
- 豆油：一季度到港低点，库存压力大，留意短期供应紧张。
- 菜油：下游需求有限，澳菜籽到港有限，库存去库为主，但全球菜籽丰产，成本疲弱。
需求端及推演
短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，春节备货后市场转为平淡。
