核心观点与逻辑分析
- 市场情绪与矿价走势：本周铁矿价格延续节前偏强走势，市场宏观情绪乐观，基本面有所好转，后市矿价走势有望偏强。
- 供应端分析：2025年初至今主流矿发运同比小幅回落，澳洲铁矿受天气影响较大，非主流矿发运同比延续减量，主要因去年普氏铁矿价格长时间处于90美金附近导致非主流减产。预计上半年国内铁矿供应压力显著减弱。
- 需求端分析：2025年上半年需求可能出现较大转变，宏观情绪回暖、基建释放空间、制造业用钢需求韧性，终端需求增量预计显著。国内铁元素来源中，国产精粉和废钢消费量难见增量，进口铁矿消费增量较为乐观。
交易策略
- 单边：05铁矿做多为主。
- 套利：5/9跨期反套。
- 期权：观望。
基本面数据追踪
- 全球铁矿发运量：2024年全球四大矿山产销分化，VALE产销大幅增加，力拓产销回落，BHP和Fortescue产销较好但发运目标维持不变。2025年全球四大矿山产销预计小幅增量（约1000万吨），非主流矿山持续减产，供应压力减弱。
- 港口库存：本周进口铁矿港口库存环比较快增加，但春节假期钢厂库存大幅回落，导致进口铁矿总库存高位回落。2024年国内铁矿总库存较快增加，下半年港口总库存基本持平，但全产业链铁元素总库存高位回落，呈现铁元素库存前置格局。
- 钢厂产量与需求：2024年国内铁元素消费量整体下降，地产和基建贡献较大。2025年上半年需求有望转变，宏观情绪回暖、基建释放空间、制造业用钢需求韧性，终端需求增量预计显著。
- 铁精粉产需：国内铁精粉产需存在363座矿山，产量和库存数据反映国内铁精粉市场情况。
价格与利润分析
- 价格指数：62%普氏铁矿价格指数、青岛港PB粉和卡粉价格、内外盘美金价差等数据反映铁矿价格走势。
- 港口利润：PB粉、卡粉、超特粉进口利润、金布巴进口利润等数据反映进口铁矿盈利情况。
- 钢厂利润：华东螺纹现金利润、华东热卷现金利润、华东主流钢厂利润、华东铁水成本等数据反映钢厂盈利状况。
- 废钢市场：钢厂废钢日耗、废钢到货量、废钢总库存、华东铁水与废钢价差等数据反映废钢市场情况。
基差与价差分析
- 基差：SGX主力–DCE01(折PB定价)、SGX主力–DCE05(折PB定价)、SGX主力–DCE09(折PB定价)等数据反映最优交割品基差情况。
- 价差：5/9价差、1/5价差等数据反映不同合约间价差情况。
研究结论
- 国内铁矿供需差有望改善，供应压力减弱，需求端有望回暖，矿价走势偏强。
- 交易策略建议单边做多05铁矿，5/9跨期反套，期权观望。
