系列点评三2025盈利高增，汽车+机器人Tier1全面启航

核心观点与关键数据

• 公司发布2025年度业绩预增公告，预计归母净利润约13.5亿元，同比+40.56%；扣非归母净利润约15亿元，同比+17.02%。
• 2025Q4归母净利润2.30亿元，同比+1,109.26%，环比-44.32%；扣非归母净利润3.78亿元，同比+10.79%，环比-9.28%。
• 归母净利润高增主要系2024Q4欧洲区重组产生一次性重组费用；扣非归母净利润稳健增长主要系海外业务盈利能力持续恢复。
• 扣非归母净利润高于归母净利润，主要系转让衡器业务、优化处置海外工厂等事项导致非经常性损失约1.6亿元。

业务布局与发展

• 公司聚焦汽车+机器人Tier1，启动“双轮驱动战略”，重点发展机器人核心部件及总成方案。
• 国内客户合作：与智元机器人、银河通用等合作，定制化主控板已批量供货，多种传感器陆续送样，开发电池包、无线充电产品等。
• 海外客户合作：为某头部机器人公司批量交付机器人后脑勺、颈部、肩部等部件，探讨下一代头部显示方案和总成供货。

战略合作

• 公司旗下均联智行与斯年智驾达成战略合作，共同拓展L4商业应用及具身智能技术。
• 双方联合开发的智慧港口数字化管理平台已在宁波港投用，未来将深化合作，拓展L4高阶智能辅助驾驶技术规模化应用场景。

投资建议与研究结论

• 预计公司2025-2027年营收622.49/649.95/685.66亿元，归母净利润13.52/18.26/21.50亿元，EPS分别为0.87/1.18/1.39元。
• 2026年1月27日收盘价30.04元，对应PE分别为34/26/22倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：智驾进展不及预期、乘用车销量低迷、机器人进展不及预期等。