2025 年资金面回顾及 2026 年展望：资金情绪分化，等待新一轮共振

2025年A股资金面持续改善，年度资金净流入占自由流通市值之比为6.8%，资金净流入(分红*1/2)占自由流通市值之比为4.6%。交易性资金、高净值投资者、保险资金、产业资本等各类资金共振流入，资金面格局持续偏强。2026年增量资金依然值得期待，结构上可能出现的变化有：居民资金增量可期，或有新的流入渠道；中长期资金权益仓位提升空间大，“压舱石”作用；外资回流速度改善；产业资本边际转弱，风险可控。月度层面上，2025年12月资金净流入速度加快，主要原因在于ETF资金净流入增加，上市公司分红规模也处于高位。2026年1月交易性资金活跃度大幅提升，融资余额增长速度较快，但宽基ETF出现较大幅度净流出。潜在的利多还有新增开户数的环比上升、私募补仓、以及外资开始回流。居民资金流入速度有所加快，2025年12月上证所新增开户数为259.67万户，较上月环比增加21.53万户。两融余额增加幅度接近2014年水平，2025年全年融资余额相较2024年底增加了6700亿元。公募基金资金流入不强，2025年全年，公募基金渠道资金流入有所放缓，主动偏股型公募基金份额较2024年末减少了约4500亿份。南下资金流入速度明显加快，2025年南下资金累计净流入港股13014.55亿元。私募基金管理规模跃升，2025年10月证券私募基金管理规模跃升超过1万亿，2025年12月私募基金仓位有所回升，华润信托私募基金管理仓位为64.4%。保险资金流入速度加快，2025年保险公司投资股票和证券占资金运用余额比值已经提升到15%。回购金额维持历史高位，2025年全年，上市公司完成回购金额达到1427.36亿，略低于2024年规模，但仍维持历史高位。上市公司净减持规模增加，2025年全年，上市公司累计减持规模为3095亿元。上市公司分红再创新高，2025年全年，上市公司累计分红金额达到21509亿元，超过2024年全年水平，再创历史新高。股权融资规模回升，但尚未大幅放量，2025年全年的股权融资规模合计11110亿元，相较于2024年有所提升，但IPO规模仅为1317亿元，处于历史低位水平。