核心观点
风险提示：因子失效、模型失效、市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。
从今年累计收益来看，截至2025-12-05，整体表现最好的三类为中证2000指增（+56.76%）、中证1000指增（+42.67%）和量化选股（+37.24%）；表现最差的三类为期权混合（+3.28%）、期权偏卖权（+2.75%）和期权混合（+3.28%）。
细分策略月度表现对比
今年股票量化策略Beta和Alpha双丰收。
- 10%等波表现最好的三类为股指CTA（+28.61%）、CTA跨品种套利（+23.32%）和CTA跨期套利（+16.50%）；表现最差的三类为CTA时序量价（+7.34%）、CTA截面多空（+8.28%）和CTA混合时序截面（+9.43%）。
- 表现最好的三个指数为微盘股指数（+76.73%）、创业板指数（+41.02%）、TMT指数（+31.54%）；表现最差的三个指数为中证红利（+0.22%）、上证指数（+14.78%）、沪深300（+15.16%）。
策略观点：从确定性角度来说，看好股市结构性机会不一定要买指数基金，也可Alpha策略赚取超额收益。
私募回顾
- 私募指增基金业绩跟踪：今年5类私募指增策略收益超过30%。
- 赛道标签维度指增策略超额跟踪：今年4类指增策略超额收益率大于10%。
- 赛道标签维度中性策略跟踪：中性策略表现符合预期，具备固收+特性。今年5类中性策略收益在5%到8%中枢，最大回撤中枢在3%。
- 赛道标签维度期权策略跟踪：今年期权策略收益中位数为5%，业绩表现偏弱。
- 赛道维度量化CTA跟踪：今年量化CTA策略收益中位数为7.2%，略弱于预期。
- 周期维度量化CTA跟踪：今年CTA时序量价中长周期收益较好。
绩效归因
- 私募指增策略成分股拆解：小微盘敞口暴露较高。单位中证1000成分股回报率为19.19%，单位其他（含小微盘）给指增带来的回报率超过88%。
环境监控
- 中性及指增策略日内Alpha环境监控：整体不利于日内Alpha积累。中证全指口径日均成交额为1.66万亿元，主力资金净流出。
- 中性及指增策略交易型Alpha环境监控：整体不利于交易型Alpha积累。股票市场周均成交额为1.64万亿元，周均换手率为0.84，融资余额为2.47万亿元。
- 中性及指增策略持有型Alpha显著性环境监控：预计持有型Alpha积累有望回归正常。近20日沪深300大盘-中证2000小盘超额收益率为-1.03%。
- CTA中短周期策略市场环境：日内流动性维持高位，波动性回升。
042026展望
无具体内容。
研究员简介
卢星：招商期货金工研究主管，所在团队获得中金所优秀分析师团队称号。具有期货从业资格及投资咨询资格，上海大学统计学硕士，南昌大学数学与应用数学学士，曾在第一创业证券股份有限公司工作，拥有多年资产配置策略量化研究、基金评价研究和大数据机器学习研究经验。
重要声明
本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的任何投资决策与本公司无关。
