广发军工北美电荒演绎三大预期差中国动力PB15X重点推荐

核心观点与关键数据

预期差一：重视北美缺电逻辑下传统燃机应用供给缺口

• 燃气轮机主要应用于电力、油气、工业驱动及船舶动力等领域。
• 公司在中小型燃气轮机（5-50MW）拥有数十年的技术积累，自研的25MW级燃机产品具备国际先进水平。
• CGT25系列机组作为公司主打产品，累计已交付数十台套并成功进入海外市场。
• 25H1公司燃气轮机新接台套数同比增长56%。

预期差二：重视内燃机填补电力缺口带来中速船机改燃空间

• 中速机多用于近海船主机/远洋船辅机，单机功率达到轻燃机组平均功率水平，交付周期短，成为填补电力缺口的关键选择。
• 陕柴重工自研的SXD 12V40/52 DF发动机平台持续开发液化天然气、甲醇、氨等双燃料版本，满足8MW级以上绿色动力需求。
• 25H1船用中、高速机新接台套数同比增长32%。
• 改造先例如瓦锡兰50 SG机型是基于成熟双燃料发动机平台50 DF机型专门设计的纯燃气发动机。

预期差三：重视高速机AIDC产品送样进展

• 中船河柴柴油发电机组功率覆盖范围覆盖90 kW-3200kW。
• 25年11月，苏美达机电副董事长走访中船河柴，现场观摩2MW机组试验过程，重点跟进当前需求功率机型的开发进度，增强苏美达机电与河柴长期合作关系。
• 此前25年3月，中国动力总经理调研河柴，指示向数据中心产业领域创新应用。

研究结论

• 中国动力定位为中船集团旗下动力业务唯一上市平台及全球第一大造船集团唯一维保业务出海平台，主营业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、柴油机动力、综合电力、化学动力、热气机动力、核动力（设备）等。
• 公司市值599亿，Q3货币资金433亿，PB仅1.5倍，重点推荐。