近期沪锡价格突破45万元/吨,创下历史新高。报告分析认为,当前锡价上涨主要基于以下因素:
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印尼出口不及预期
印尼交易所1月交易量为380吨,远低于去年同期的1260余吨。交易量作为出口量的先行指标,显示印尼1月锡出口可能继续低于市场预期。
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库存处于可控范围
周度环比累库1700余吨,但考虑到库存中包含2023年以来佤邦停产释放的超过3万吨隐形库存,实际社会库存仍相对紧张(“库存体现的是23年以来佤邦停产售卖的超过3万吨隐形库存!真实库存仍然较为干涸”)。
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供应端存在结构性缺口
- 季度级别:2026年第一季度印尼RKAB(国家矿产和地质资源评估)审核存在不确定性,可能进一步限制供应。
- 年度级别:印尼持续取缔非法矿场,导致长期供应缺口。
报告回顾了近期多次关于锡价的观点推演,从“新高前夜”到“期待更高的高峰”,显示对锡价持续上涨的坚定看好。核心结论是:在印尼供应受限和库存阶段性可控的背景下,锡价仍有较大上涨空间。
风险提示:价格波动、海外供应波动。