领益智造商业航天太空算力预期差标的模切件结构件散热电

模切件结构件&散热&电源业务空间广阔

• 模切件&结构件：公司参与S客户太阳翼PI膜模切（单星价值量15-20万人民币，毛利率显著高于消费级产品）及碳纤维框架（单星价值量15-20万人民币）环节，目标市场份额10-20%，未来有望切入太阳翼表面CPI膜进一步提价值量；单星模切件总价值量40万，20万颗卫星对应800亿市场空间。此外，公司开发用于太空算力中心的碳纤维机柜&机架（单星价值数万美金）。
• 电源业务：产品包含电源控制器、电池板阵列和蓄电池组，前瞻布局电源结构件&ODM。
• 散热业务：作为热管理方案商供应热管/散热片等，太空算力领域每Gw算力对应85-90万卡/1.25万柜，马斯克100Gw目标对应2万亿散热市场空间。

投资并购&间接供应进一步打开空间

• 持有维奇电子69.7%股权，其具备军工&航天资质，长期为国内通信卫星供应孔径雷达磁体、通讯射频磁体等（单星价值量数万元人民币），未来有望拓展国内星端业务。
• Enphase未来有望进入S客户供应链，领益为其北美独家供应商，未来有望参与供应。
• 公司重点关注卫星端产业链投资机会，密集考察商业火箭发射&卫星运营项目，通过投资并购拓展业务覆盖范围。