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碳酸锂板块
- 景气预期大幅上修，供需格局显著改善，2026年有望成为碳酸锂板块大年。
- 2025年锂电需求强劲接力国内供给扰动，基本面开启修复，供需过剩幅度收窄。
- 行业资本开支见顶，供给增速下滑已成确定性趋势，2025-2027年锂供给增速预计为22%、21%、14%。
- 储能接力动力打开第二成长曲线，需求景气预期大幅上修，2025-2027年储能端锂需求增速为68%、45%、35%，动力端增速为23%、22%、20%。
- 基本面修复趋势确定，2026-2027年行业迎来供需拐点，2026年或出现阶段性缺口。
- 权益领先商品，2026年为碳酸锂板块权益大年，看好锂价上行至12-15万元/吨，看好天华新能、赣锋锂业、盐湖股份等。
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存储芯片
- DRAM内存、NAND闪存供应紧张，DRAM缺货为30年来最严重，上游供应商10月罕见未有交货，11月报价上涨五成。
- 光芯片需求激增，缺芯情况加剧，Lumentum与Coherent业绩受益于数据中心需求。
- SK海力士加速向AI存储转型，推出定制化HBM、AI DRAM和AINAND产品。
- 闪迪FY26Q1业绩大超预期，NAND产品需求超过供应，预计持续至2026年底。
- 相关标的：东山精密、源杰科技、香农芯创等。
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太空算力
- 商业航天进入井喷式发展期，低轨化、智能化和融合化成为主要趋势，卫星角色从“管道”演变为“智能节点”。
- 太空算力是卫星应用的蓝海，将数据中心部署于太空，提升实时性与决策效率，优势在于能源供给高效、低温真空环境、快速部署能力。
- 当前处于“天感地算”向“天数天算”过渡阶段，未来将形成全球覆盖的空天算力网络。
- 国内三体计算星座已发射12颗带算力卫星，总算力达5POPS，计划2025年完成超50颗星布局，2030年达1000颗星规模。
- 产业链核心公司：普天科技、霍莱沃、上海瀚讯、臻镭科技。
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保险行业
- 上市险企2025年前三季度寿险NBV景气增长（中国人保76.6%>新华保险50.8%>中国平安46.2%），财险COR改善（人保财险96.1%,-2.1pt）。
- 投资收益驱动利润提升，归母净利润增速：中国人寿60.5%>新华保险58.9%>中国财险50.5%。
- 利率企稳下净资产边际向好，其他综合收益变动及未分配利润影响较大。
- 产寿共振，看好头部险企盈利持续向好，寿险负债成本持续改善，非车险报行合一预期下财险承保盈利改善，投资端主动管理能力重要性提升。
- 相关标的：新华保险、中国平安、中国财险、中国太保、中国人寿、中国人民保险集团。
