核心观点与关键数据
- 期指分化：截至2026年1月23日当周，股指期货呈现分化走势，IH2601下降1.48%，IF2601下降0.18%，IC2601上升5.49%，IM2601上升4.14%。市场情绪小幅回落，大盘权重板块表现承压，而中小盘风险偏好仍维持在较高水平，风格切换可能性增加。
- 宏观基本面因子评分：期指方面，通胀指标7分，流动性指标8分，估值指标12分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标9分，市场情绪指标5分。期限结构方面，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为1.24%、0.8%、4.42%、2.45%，IC和IM继续位于基差历史高分位点。
- 金融衍生品量化CTA策略：上周净值上升0.29%，收益来源为周四做空TF并平仓。长周期方面，供应端和需求端表现分化，社会消费零售数据和地产投资小幅不及预期，期指降幅不大；短周期方面，中高频地产销售指标仍然偏弱，人民币兑美元维持强势，资金面相对宽松，短周期分化收窄，贡献权重下降。持仓量方面，风险偏好保持高位但相对上周边际回落，IC和IM小幅下降。当前整体综合信号仍处于中性以上区间。
- 期债方面：年初资金面仍旧保持宽松，短周期回升。股债跷跷板效应显著，债市对基本面反馈钝化，TF和T在持仓量因子方面有所分化，综合信号中性震荡，TF相对偏强。
研究结论
- 市场情绪与风格切换：市场情绪小幅回落，但中小盘风险偏好仍高，风格切换可能性逐步增加。
- 宏观基本面因素：通胀和流动性指标对期指和期债影响较大，估值指标对期指影响显著。IC和IM基差位于历史高分位点。
- 策略表现：CTA策略上周收益主要来自TF空头，长短期周期表现分化，持仓量信号边际回落。期债策略综合信号中性震荡，TF相对偏强。
- 风险提示：经济复苏力度不及预期、美联储政策进一步超预期、地缘政治风险超预期。
图表与数据来源
- 图表包括国内各大资产价格最近3年百分位点、沪深300市盈率倒数-国债10、沪深300股息率/国债10年收益率、沪深300指数&国债指数、股指/全A指数60日滚动收益率、两市融资融券余额等。
- 数据来源：wind、国投安信期货、通联数据等。
