核心观点与关键数据
- 股指走势：截至7月4日当周，股指继续上涨，钢铁板块领涨，计算机板块领跌，融资规模增加189.28亿元。股市主要依赖宽松资金面和风险偏好支撑，成交量回升，但仍需关注美元走势变化，警惕回调压力。
- 高频宏观基本面因子评分：
- 期指：通胀指标7分，流动性指标5分，估值指标11分，市场情绪指标8分。
- 期债：通胀指标8分，流动性指标10分，市场情绪指标8分。
- 期限结构：7月基差逐步收敛但仍处于偏高水平，受分红季影响，贴水收敛缓慢。
- 金融衍生品量化CTA策略：上周净值上升0.85%，主要做多T和IC。长周期方面，中采与财新PMI边际改善，IC和IM提升显著，T下降。短周期方面，美元震荡下行，利差和汇率压力下降，资金面对股债均有支撑，持仓量显示机构等待调整后配置时机。
- 风险提示：经济复苏力度不及预期、美联储政策进一步超预期、地缘政治风险超预期。
策略分析
- 股债横截面策略：
- 综合信号：IF、IH、IC、IM、T、TF主力合约信号加权合成，上周IF和IH信号增强，IC和IM信号仍处于高位，IF和IH相对下降，综合信号中性震荡。
- 策略逻辑：短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。择优配置合约，实现净值稳定增长。
- 国债期货跨品种套利策略：
- 模型信号：Nelson-Siegel三因子模型结合趋势回归模型，信号分为“1”（利差下降）、“0”（不确定）、“-1”（利差上升），共振时交易。
- 交易信号：TF和T主力合约上周显示趋势性上涨。
市场环境与展望
- 资金面：DR007、DR001、GC001等短期利率下行，美元指数震荡，资金面对股债均有支撑。
- 估值与情绪：股指估值（PE、PS）上行，股息率下降，市场情绪指标（融资余额、成交量）显示风险偏好先升后降。
- 宏观动能：高炉开工率、PTA、炼油厂开工率等显示经济动能边际改善，菜篮子产品、电解铜等价格上行。
结论
当前股市依赖宽松资金面和风险偏好支撑，但需警惕美元走势变化和回调压力。量化策略短期表现稳健，机构仍等待调整后配置时机。国债期货跨品种套利策略显示趋势性上涨机会，建议关注模型信号共振和久期中性配比调整。
