油脂板块
- 宏观方面：美国与委内瑞拉紧张关系导致委内瑞拉石油供应减少，国际原油上涨，推动生柴概念热情。美国新年度生柴计划提上议程，印尼取消棕榈植物园许可证引发供应收紧忧虑，棕榈油走强。
- 基本面：
- 豆油：国内海关收紧大豆进口政策，油厂压榨量下降，豆油延续反弹走势，技术上突破关键压力位置，资金介入后进一步走升。
- 棕榈油：国际原油上涨，生柴概念回升，热钱流入，棕榈油波动较大。
- 菜籽油：中加谈判预期回温，加菜籽回流中国预计有供应压力，但国内菜油库存仍在去化中，低库存限制了跌幅，豆棕偏强支撑下菜籽油跟随走强。
蛋白板块
- 豆粕：中方按约定采购美豆，美豆底部进一步确定，海关收紧政策，油厂降低压榨量，豆粕库存下降，下游备货积极性提高，但需警惕春节后南美丰产压力。
- 菜粕：中加谈判有效落地，加菜籽3月份后进入国内，对远期合约形成压力。
综合分析
- 双粕多空因素交织：当前宏观叙事为主，大宗商品火热现象提升，双粕低位具有资金吸引力，建议短多参与，但高度有限，需关注大宗商品热情退潮限制反弹高度。
操作策略
- 单边方面：
- 植物油：偏多思路操作，豆棕逢低买入，菜籽油触底回升，多单参与。
- 豆油：Y2605合约支撑位7382，压力位8560；Y2609合约支撑位7280，压力位8692。
- 棕榈油：P2605合约支撑位7882，压力位9664；P2609合约支撑位7820，压力位9696。
- 菜籽油：OI2605合约支撑位8360，压力位10000；OI2609合约支撑位8400，压力位10000。
- 双粕：短多参与，高度有限，关注大宗商品热情退潮。
- 豆粕：M2605合约支撑位2678，压力位2900；M2609合约支撑位2800，压力位2972。
- 菜粕：RM2605合约支撑位2150，压力位2450；RM2609合约支撑位2075，压力位2450。
- 套利方面：暂无。
重要资讯
- 美联储降息概率：1月降息25个基点的概率为13.8%，维持利率不变的概率为86.2%。
- 加拿大菜籽产量：2180万吨，高于市场预期。
- 马来西亚棕榈油库存：预计升至近七年来高点。
- 中加贸易协议：初步达成，消除贸易壁垒，降低关税。
- 美国大豆出口：预计净销售量60-200万吨。
核心数据
- 美豆种植面积：2026年将增加4%，至8450万英亩。
- 南美大豆进口升贴水：南美大豆为164美分/蒲式耳，美湾为220美分/蒲式耳。
- 中国大豆买船情况：1月船期累计采购470.4万吨，2月船期累计采购885.8万吨。
- 中储粮陈豆拍卖：12月累计成交323117.939吨，成交均价3852元/吨。
- 国内豆类库存：进口大豆库存719.18万吨，豆粕库存94.80万吨，豆油库存114.04万吨。
- 油厂开机率：54.50%，较上周下降1.57%。
- 棕榈油库存：国内棕榈油库存67.76万吨。
- 菜籽油库存：国内菜籽油库存30.91万吨。
研究结论
- 植物油：宏观叙事为主，大宗商品火热现象提升，豆棕逢低买入，菜籽油多单参与。
- 双粕：短多参与，高度有限，关注大宗商品热情退潮。
- 风险点：大宗商品热情降温后的下跌。
