豆类日报：豆类震荡偏强 油脂外强内稳

豆类日报 豆类震荡偏强油脂外强内稳 核心观点 1月23日，豆类油脂走势略显分化。豆一期价涨幅超1%，期价站上5日和10日均线，伴随增仓1.6万手；豆二期价震荡偏强,期价承压于60日均线压力，伴随增仓1.1万手；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破20日、30日均线支撑，伴随减仓3.7万手；菜粕期价承压回落，期价承压于10日均线压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价延续震荡偏强运行，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓1万手；棕榈油期价高位回落，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏强运行，期价暂获5日和10日均线支撑，承压于20日、30日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，强现实与弱预期激烈博弈的震荡格局仍在持续。国内豆粕市场核心矛盾在于节前备货的强现实与远期供应的弱预期。一方面，随着春节临近，下游饲料企业备货需求释放，油厂豆粕库存连续下滑，挺价意愿坚决，支撑现货价格及近月合约。另一方面，市场对远期供应压力充满担忧，巴西大豆收获即将全面展开，产量有望创历史新高，未来数月到港压力巨大；同时，中加就油菜籽贸易达成协议的预期渐强，未来菜籽及菜粕进口增加可能对豆粕需求形成替代冲击。市场交投情绪谨慎，豆粕期价驱动不足再度回落。整体来看，豆类市场在节前备货支撑下表现抗跌，但受制于庞大的远期供应压力，价格反弹空间同样受限，短期维持区间震荡走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场震荡偏强。外强内稳、品种分化的格局持续。核心驱动在于美国生物燃料政策即将明朗化的乐观预期，为全球植物油需求，特别是豆油需求提供了关键支撑。与此同时，马来西亚棕榈油进入季节性减产周期，1月1-20日产量环比大幅减少16.06%，而出口环比增长8.64%-11.4%，供需基本面持续改善，有助于缓解其高库存压力。然而，印尼已明确2026年暂不执行B50政策，这削弱了棕榈油的长期需求锚，构成了主要的利空压制。国内油脂市场内部分化。豆油受外盘政策预期及国内持续去库支撑，价格重心上移，表现最为抗跌。棕榈油虽受进口成本支撑，但国内大量买船到港、需求疲软导致现货基差承压。菜油现货供应偏紧托底价格，但中加关系缓和带来的远期进口增加预期，限制了其上涨空间。在美国生柴政策落地前，市场乐观情绪仍将主导，豆油及棕榈油有望维持震荡偏强走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周四美国国家气象局表示，一个严重的冬季风暴将席卷从中部平原到东海岸的美国，给当地带来大雪和冻雨并导致气温骤降，预计将影响1.5亿美国人的出行。这场风暴可能给阿巴拉契亚山脉和西弗吉尼亚州山区降雪量可能高达20英寸（50.8厘米），居住在美国东部的大多数人可能面临危险的湿滑或结冰路面，以及树木和树枝因结冰而倒塌或折断电线造成的潜在停电。美国农业气象学家表示，根据周四发布的美国干旱监测周报，俄克拉荷马州23%的地区处于严重干旱状态，这场大雪和冰冻天气应该对该州越冬期的冬小麦有利。但是美国农业部在周三的气象报告中表示，风暴过后气温骤降，没有积雪覆盖的麦田“可能面临低温冻害的风险”。美国农业部周四表示，由于南部平原的冰雪和北方的极度寒冷，牲畜将面临严峻的生存条件。马里兰州大学公园市国家气象局天气预报中心的预报员布莱恩·赫利表示，由于北方极度寒冷加上这场风暴，半数美国人目前都处于某种形式的天气预警之下。纽约市、波士顿、巴尔的摩和华盛顿特区从周六开始可能会迎来4到10英寸（10到25厘米）的湿重降雪，华盛顿特区的气温将低至华氏20度左右（零下5.5摄氏度），波士顿的最低气温将达到华氏7度（零下14摄氏度）。在暴风雪期间，纽约州将处于“蓝色警报”状态。芝加哥周五和周六的最低气温将达到零下2华氏度，风寒效应将使体感温度低至零下30华氏度（零下34摄氏度）。在德克萨斯州，州长格雷格·阿伯特宣布进入紧急状态，调动了更多人员和设备，以帮助控制交通、监测停电情况、营救被困人员等等。 2）随着巴西大豆即将进入收获上市高峰期，全球大豆市场参与者密切关注巴西2025/26年度大豆产量规模，目前预测范围在1.75亿吨到1.82亿吨不等。尽管产量庞大，但是多家咨询机构的分析师指出，农户销售新豆步伐低迷。迄今为止，新豆预售比例仅略高于30%，低于去年同期和五年均值，这主要反映当前大豆价格对巴西种植户缺乏吸引力。私营咨询机构布兰达里茨公司的分析师弗拉基米尔·布兰达里茨表示，今年巴西和巴拉圭大豆丰收已成定局，阿根廷产量也将实现正常规模，而中国需求可能增加，不过这些因素已经被市场消化，人们现在正等待新的消息。市场密切关注美元走势、大豆溢价以及港口市场情况。今年迄今巴西大豆溢价依然保持正值。但是在港口，未来几个月的大豆报价出现了显著差异。截至1月16日，2月、3月和4月船期的巴西大豆在港口的报价范围从每袋129至134雷亚尔；但是7月船期价格为每袋138雷亚尔。这预示着今年下半年农户的销售状况将会好转。 3）周四，巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布报告，预测2025/26年度巴西大豆产量为1.77124亿吨，高于上年的1.71481亿吨。大豆压榨量将达到创纪录的6100万吨，高于上年的5850万吨。大豆期末库存估计为919.5万吨，高于上年的707.1万吨。 4）周四，巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布报告，预测2025/26年度巴西大豆产量为1.77124亿吨，高于上年的1.71481亿吨。大豆压榨量将达到创纪录的6100万吨，高于上年的5850万吨。大豆期末库存估计为919.5万吨，高于上年的707.1万吨。 5）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长，未来几天即将迎来冬季风暴。截至2026年1月20日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为135，一周前130，去年同期122。中西部被冷空气牢牢控制，天气寒冷且以干燥为主，这使得前几周因“骤旱”或活跃风暴导致的干旱快速变化态势显著减弱。中西部仅在五大湖区下风方向出现局部强降雪，整体变化轻微。其中，从密苏里州南部到印第安纳州南部出现轻度干旱恶化，而大湖地区得益于近期降水，情况略有改善。 6）阿根廷农业部称，2026年第二周阿根廷农户销售大豆的步伐加快。截至2026年1月14日，阿根廷农户预售472万吨2025/26年度大豆，比一周前高出5万吨，去年同期356吨。上周销售2万吨。阿根廷农户还销售了4,227万吨2024/25年度大豆，比一周前高出40万吨，去年同期销售量是3,679万吨。作为对比，上周销售30万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2026年1月14日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负50.6,一周前负44.7。1月14日，阿根廷大豆现货价格为501,000比索/吨，一周前506,0000比索。2024/25年度大豆出口许可申请1,217万吨，上周1,217万吨，去年同期458万吨。2025/26年度大豆出口许可申请量为194万吨，一周前194万吨，去年同期0。 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。