铅周报：美元承压支撑 铅价弱稳修复

核心观点及策略

• 宏观面：市场情绪围绕美联储人选、欧美关税变化波动，趋势指向不明显；国内经济目标达成，权益市场热情支撑商品市场。
• 基本面：
  • 铅精矿：区域报价差异大，南方重计价系数上浮，北方维持稳定，加工费低位弱稳，进口矿加工费-150至-160美元/吨。
  • 废旧电瓶：货源偏紧、需求增多，价格坚挺，回收商快进快出。
  • 冶炼端：电解铅炼厂稳定，开工率小幅回落；再生铅炼厂受环保及利润转负影响，减产、停炉、放假增多。
  • 需求端：电池消费疲软但部分企业春节备货，采买改善预期，社库库存增势放缓。

研究结论

• 美元承压利好铅价修复，国内环保管控及再生铅利润转负导致供应收缩，下游需求改善，供减需增强化下方支撑，短期铅价预计弱稳震荡修复。

关键数据

• 沪铅主力期价：收17095元/吨，周跌2.17%。
• 伦铅：收2035美元/吨，涨跌幅0.15%。
• 库存：LME增8825吨至215175吨；上期所减7693吨至29351吨；SMM五地增0.2万吨至3.45万吨。
• 进出口：12月铅精矿进口增35.8%，精铅出口增141.08%，精铅进口降10.19%；12月铅酸蓄电池出口降33.86%，全年累计降12.79%。

行业要闻

• 2月铅精矿加工费均值分别减少50元/金属吨和-5美元/干吨。
• 山东、河北启动重污染应急响应，部分铅企减产或停炉。
• 泛美白银预计2026年铅产量3.05–3.25万吨。
• ILZSG显示全球铅供应过剩缩减至8900吨。