综合分析
- 宏观层面：地缘政治动荡推动有色板块热情，强势品种再创新高。
- 产业层面：
- 新能源汽车：补贴退坡成定局，但625亿补贴提前发放，车企预售订单及出口退税下降刺激“抢出口”，平滑1-2月车销数据。储能订单排至2026年4-5月，受电池产能瓶颈限制无法快速扩张。预计动储合计环比小幅下降。下游订单增加，机构上修1月排产，1月国内需求端淡季不淡，环比下降不足5%。供应端，传宜春某矿山因换证停产，市场担忧其他宜春矿山也将受到影响。1-2月冶炼厂检修以迎接旺季需求，即使锂矿进口增加，碳酸锂产量可能也无法快速增加，供应弹性有限。1-2月库存从累库预期转为去库预期，更刺激下游采购意愿。
- 期货层面：市场对锂价目标位上调，乐观情绪仍在，价格创出新高意味着上涨趋势得以延续。然而监管风险仍可能造成短线大幅回调，关注市场情绪变化。
行情展望及策略推荐
- 单边：低多思路对待。
- 套利：暂时观望。
- 期权：卖出虚值看跌期权。
新能源汽车
- 国内市场：
- 2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%，渗透率47.9%。
- 2026年销量预计为1900万辆，同比增长15.2%。
- 1月1-18日零售31.2万辆，同比下降16%，较上月同期下降52%。
- 1-12月动力电芯产量同比增长41.9%至1245.5GWh。
- 国际市场：
- 全球2025年1-11月新能源汽车销量同比增长20.1%至1839万辆。
- 欧洲2025年1-11月销量同比增长29.2%至343.4万辆。
- 美国2025年1-11月销量同比增长0.7%至139万辆。
- 美国取消IRA补贴提前出现销量小高峰，欧洲多数国家仍有补贴及碳排放要求刺激销量增长，但弱化2035年燃油车禁售计划。
- 中国2025年1-12月出口258.3万辆，同比增长103%。
储能市场
- 政策：12月发布通知优化电力中长期价格形成机制，电价市场化再进一步。
- 产量：2025年储能电芯产量累计529.4GWh，同比增长54%，库存三年低位，交付周期延长，1月排产环比增加1%。
“抢出口”提振市场情绪
- SMM12月产量：
- 电池：环比+3.5%，三元电池环比-2.9%，磷酸铁锂电池环比-5.6%。
- 电芯：动力电芯环比-2.8%，储能电芯环比+8.6%。
- 正极：三元正极材料环比-2.5%，磷酸铁锂环比-2.2%。
- 电解液环比+4.0%。
- SMM1月排产：
- 电池：环比-5.9%，三元环比-6.4%，铁锂环比-5.6%。
- 电芯：动力电芯环比-6.1%，储能电芯环比持平。
- 正极：三元正极材料环比-4.4%，磷酸铁锂环比-10%。
- 电解液环比-6.1%。
- 1月受动力走弱影响，淡季延续，但因抢出口可能上修，预计2月环比继续负增长。
碳酸锂产量
- 1月：因部分冶炼厂检修，排产环比下滑1.2%，2月预计还有更多检修。
- 1-12月产量：97万吨，同比增长44%。
- 1月排产：9.8万吨。
- 头部锂矿山挺价：锂矿价格跟随锂盐价格，超过生产成本。
- 原料产量：本周所有原料产量均有下滑，反映冶炼厂检修开始。
碳酸锂供需平衡预估
- 1-12月进口：24.3万吨，同比增加3%。
- 12月进口：智利碳酸锂总出口1.4万吨，到中国8071吨，环比下降。
- 1月进口：澳洲和智利发运减少，预计锂精矿和碳酸锂进口量环比下滑。
碳酸锂库存
- SMM统计：社会库存减少783吨，1月连续去库两周，冶炼厂和下游累库，贸易商去库。
作者承诺与风险提示
- 作者具有期货从业资格证书，承诺独立、客观地出具报告。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
- 银河期货不对使用报告导致的损失负责。
